La recente proposta della SEC di annullare due regole di mercato storiche potrebbe rimuovere un grosso ostacolo per il trading di azioni statunitensi tokenizzate nella finanza decentralizzata — ma non è affatto una luce verde automatica. Cosa è cambiato - L'11 giugno, la Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti ha proposto di revocare le Regole 611 e 610(e) del Regolamento NMS, che governano il trading di azioni statunitensi dal 2005. La proposta rimuoverebbe anche definizioni correlate nella Regola 600 e apporterebbe modifiche conformi. - La Regola 611 vieta i “trade-through”, il che significa che un luogo di trading non può eseguire un'operazione a un prezzo peggiore quando esiste un'offerta protetta migliore in un altro luogo. La Regola 610(e) impedisce ai centri di trading di pubblicare quotazioni che bloccano o incrociano l'offerta e la domanda nazionale migliori. - Il pubblico avrà 60 giorni per commentare dopo la pubblicazione della proposta nel Federal Register. Perché è importante per le azioni tokenizzate e DeFi Queste regole sono state progettate per un'era di motori di abbinamento e instradamento degli ordini centralizzati. Il modello di liquidità dominante di DeFi — i market maker automatizzati (AMM) che operano contro curve di bonding e pool di liquidità — non si adatta facilmente a quel framework. Alex Thorn di Galaxy Digital sostiene che questa discrepanza è una delle ragioni principali per cui le azioni tokenizzate degli Stati Uniti hanno faticato in DeFi. "Un AMM non può conformarsi alla 611 per costruzione. Esegue contro una curva di bonding a qualsiasi sia il prezzo del pool, con slippage, a granularità di tempo di blocco," ha scritto Thorn, notando che gli AMM non possono monitorare ogni quotazione di scambio in tempo reale o instradare ordini come fanno i sistemi tradizionali. Ha detto che la Regola 610(e) crea attriti simili perché i prezzi degli AMM si muovono con il flusso e possono bloccarsi o incrociare le quotazioni visualizzate. Cosa potrebbe sostituire le protezioni? Se la SEC rimuove queste regole, gli osservatori di mercato affermano che i doveri a livello di broker come la Regola 5310 di FINRA — che obbliga i broker a cercare i migliori termini disponibili per gli ordini dei clienti — potrebbero assumere maggiore importanza. Quel tipo di framework di miglior esecuzione potrebbe adattarsi meglio ai mercati tokenizzati rispetto a un regime di quotazione protetta operazione per operazione. Ma rimangono ostacoli non strutturali Anche se le regole sui trade-through e le quotazioni bloccate vengono revocate, le azioni tokenizzate dovranno comunque affrontare sfide normative e operative: registrazione degli scambi, requisiti dei sistemi di trading alternativi (ATS), meccaniche di clearing e settlement e garantire che le azioni tokenizzate portino diritti per gli investitori come dividendi e diritti di voto. Lavori e limiti correlati della SEC In modo separato, la SEC sta esplorando un'esenzione per innovazione che potrebbe esplicitamente consentire il trading di azioni pubbliche tokenizzate su piattaforme blockchain — potenzialmente condizionata al fatto che i token portino gli stessi diritti degli azionisti delle azioni ordinarie. La commissaria Hester Peirce ha avvertito che qualsiasi esenzione è probabile che sia ristretta, focalizzata sulle versioni tokenizzate delle azioni pubbliche esistenti piuttosto che su token sintetici che mancano di diritti degli azionisti. Morale della favola La proposta non autorizza il trading di azioni tokenizzate di per sé; avvia un processo di creazione di regole e invita i commenti del pubblico. Potrebbe rimuovere un significativo ostacolo alla struttura di mercato per il trading di azioni statunitensi basato su DeFi, ma i risultati finali dipenderanno dal periodo di commento e dall'azione successiva della SEC — e le azioni tokenizzate dovranno comunque superare notevoli ostacoli legali e operativi prima di diventare mainstream. Leggi di più sulle notizie generate da AI su: undefined/news