Il cofondatore della strategia e presidente esecutivo Michael Saylor ha dichiarato che Bitcoin ha bisogno di un'"espansione disciplinata" attraverso banche, aziende, titoli, credito e mercati dei capitali, tracciando un percorso per l'asset mentre i deflussi degli ETF scambiati in borsa e una vendita generale del mercato mettono alla prova la domanda istituzionale.
Venerdì, Saylor ha pubblicato un saggio, affermando che il layer di base di Bitcoin dovrebbe essere considerato come un'"infrastruttura sacra," con la maggior parte dell'innovazione che avviene attraverso layer superiori, applicazioni, sistemi di custodia, strumenti di credito e infrastruttura finanziaria.
I commenti inquadrano la prossima fase di Bitcoin come uno scontro tra due canali istituzionali: l'esposizione passiva agli ETF spot, che ha ampliato l'accesso ma rimane sensibile ai riscatti, e il modello di adozione aziendale e del mercato del credito preferito dalla Strategia di Saylor.
Saylor ha sostenuto che Bitcoin dovrebbe diventare parte integrante della macchina finanziaria piuttosto che dipendere solo dai compratori spot o dai flussi degli ETF. Ha detto che il futuro di Bitcoin richiede un equilibrio tra adozione, innovazione e auto-custodia, preservando le proprietà fondamentali della rete.
Il saggio arriva durante un forte sell-off del mercato di Bitcoin che ha messo sotto pressione entrambi i principali canali istituzionali. Gli ETF spot di Bitcoin hanno registrato deflussi netti settimanali di $1,42 miliardi, $1,26 miliardi e $1 miliardo nelle ultime tre settimane di maggio, mentre i deflussi della settimana attuale hanno raggiunto finora $1,4 miliardi.
La strategia ha anche recentemente venduto 32 Bitcoin per finanziare i dividendi delle azioni privilegiate, la sua prima vendita dal 2022, danneggiando la narrativa del “mai vendere” che ha a lungo circondato la strategia aziendale di Bitcoin di Saylor.
Flussi e deflussi degli ETF spot di Bitcoin nelle ultime quattro settimane. Fonte: SoSoValue
Gli analisti divisi su un reset della domanda
La pressione ha intensificato un dibattito più ampio su se il recente calo di Bitcoin sia un reset temporaneo dopo un'eccessiva leva, o un segno che la domanda istituzionale sta indebolendosi dopo mesi di acquisti guidati dagli ETF.
Lacie Zhang, analista di ricerca presso Bitget Wallet, ha affermato che Bitcoin potrebbe essere già più vicino a chiudere l'episodio rispetto ai mercati azionari dopo un'ondata di liquidazioni di $1,8 miliardi, tassi di finanziamento profondamente negativi e un forte reset dell'interesse aperto. Zhang ha detto che un ritest di $55,000 a $57,000 rimane possibile se i deflussi persistono. Ha aggiunto:
“La domanda chiave non è solo se BTC tiene $63K, ma se i flussi degli ETF si stabilizzano, le riserve di scambio continuano a scendere e l'accumulo delle balene aumenta.”
Nicolai Sondergaard, analista di ricerca presso Nansen, ha fornito una visione più cauta, dicendo che i dati sui flussi di scambio suggeriscono che i partecipanti stanno usando il rimbalzo di Bitcoin da circa $61,000 per ridurre l'esposizione piuttosto che aumentare le posizioni.
Sondergaard ha detto che la narrativa della domanda di ETF di Bitcoin si sta svelando da maggio, e che una ripresa duratura richiederebbe più della rimozione della pressione immediata del mercato. Senza un rientro visibile da parte degli acquirenti istituzionali, ha detto che il mercato potrebbe faticare a ricostruire slancio.
Saylor sostiene Bitcoin oltre gli ETF
Saylor, nel suo saggio, ha descritto quattro ampie ideologie di Bitcoin: massimalisti, capitalisti, tecnologi e fondamentalisti. Ha detto che ogni gruppo protegge qualcosa di importante, ma ognuno può anche esagerare se la sua visione diventa assoluta.
La tesi dell'“espansione disciplinata” si adatta meglio alla visione capitalista, che considera Bitcoin come capitale digitale che può essere integrato nei bilanci, titoli, mercati del credito, banche, broker, assicuratori e gestori di asset.
Quella inquadratura differisce dall'esposizione basata sugli ETF, dove l'adozione istituzionale è misurata principalmente attraverso flussi e deflussi.
Il canale preferito di Saylor punta a un modello più integrato, dove Bitcoin viene utilizzato nelle tesorerie aziendali, nelle strutture di garanzia e nei mercati dei capitali piuttosto che detenuto solo attraverso prodotti di investimento spot.
Le partecipazioni in BTC della strategia rispetto al valore in USD. Fonte: BitcoinTreasuries.net
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