MEV, o Valore Massimo Estraibile, è uno dei concetti più importanti nel DeFi perché influisce su come le transazioni onchain vengono ordinate, eseguite e settate.
Che cos'è il MEV in termini semplici?
Il MEV è il valore che può essere catturato controllando l'ordine delle transazioni onchain.
Immagina un blocco blockchain come una lista di transazioni in attesa di essere finalizzate. Se qualcuno può scegliere quali transazioni vanno per prime, quali dopo e quali vengono incluse, potrebbe creare opportunità di profitto.
Nel DeFi, questo spesso accade perché l'attività di trading è trasparente. Le transazioni in sospeso possono rivelare informazioni utili prima che vengano confermate. Ad esempio, uno swap grande può mostrare che il prezzo di un token sta per muoversi in un certo pool. I cercatori, i bot e altri partecipanti al mercato possono reagire a quelle informazioni prima che la transazione venga confermata.
Il MEV non è solo fatto dai validatori. Nella pratica, molte opportunità di MEV vengono trovate da cercatori indipendenti che scansionano i dati della blockchain, rilevano opportunità redditizie e inviano transazioni o bundle progettati per catturare quel valore. I validatori possono comunque ricevere una parte del valore perché i cercatori spesso pagano commissioni più alte per aumentare la probabilità che le loro transazioni vengano incluse.
Perché esiste il MEV?
Il MEV esiste perché le blockchain sono trasparenti, l'ordinamento delle transazioni è importante e lo spazio dei blocchi è limitato.
Sulle blockchain pubbliche, le transazioni in attesa sono spesso visibili prima di essere confermate. Questo crea un vantaggio informativo per chiunque possa monitorare rapidamente la coda delle transazioni. Se un bot rileva un'opportunità redditizia, può inviare una transazione concorrente con commissioni più alte o impacchettare le transazioni in un ordine specifico.
Il problema diventa più visibile in DeFi perché i prezzi dei token, i pool di liquidità, i mercati di prestito e le opportunità di arbitraggio sono tutti connessi. Uno swap può cambiare il prezzo in un pool AMM. Un movimento di prezzo può creare un'opportunità di arbitraggio. Un crollo del mercato può innescare liquidazioni. Tutti questi eventi possono diventare opportunità di MEV.
Non tutto il MEV è negativo. Alcuni MEV aiutano i mercati a funzionare meglio correggendo le differenze di prezzo tra gli exchange o liquidando prestiti non sani. Il problema è che il MEV dannoso può estrarre valore dagli utenti normali, specialmente attraverso front-running e attacchi sandwich.
Tipi comuni di MEV
1. Arbitraggio DEX
L'arbitraggio DEX avviene quando lo stesso token viene scambiato a prezzi diversi in pool di liquidità o exchange diversi. Un cercatore può comprare il token dove è più economico e venderlo dove è più costoso in una singola transazione.
Questo tipo di MEV può aiutare ad allineare i prezzi tra i mercati. Se l'ETH è più economico su un DEX rispetto a un altro, l'arbitraggio può avvicinare quei prezzi. In questo senso, l'arbitraggio può migliorare l'efficienza del mercato.
Tuttavia, è ancora altamente competitivo. I cercatori competono per trovare l'opportunità per primi e possono pagare commissioni elevate per far includere la loro transazione.
2. Liquidazioni
Le liquidazioni sono un'altra fonte comune di MEV. Nei protocolli di prestito, i mutuatari devono mantenere abbastanza collaterale per sostenere i loro prestiti. Se il valore del loro collaterale scende troppo, la posizione può diventare liquidabile.
I cercatori monitorano i protocolli di prestito per posizioni non sane. Quando una posizione diventa liquidabile, competono per inviare per primi la transazione di liquidazione e guadagnare una ricompensa. Questo può aiutare i mercati di prestito a rimanere solventi, ma crea anche una competizione intensa per l'ordinamento delle transazioni.
3. Front-Running
Il front-running avviene quando qualcuno vede una transazione in attesa e piazza la propria transazione prima di essa per beneficiare dal movimento di prezzo previsto.
Ad esempio, se un bot vede un grande ordine di acquisto in attesa di conferma, potrebbe acquistare il token per primo. Quando il grande ordine fa salire il prezzo, il bot beneficia del fatto di essere stato prima nel blocco.
Questo è dannoso per gli utenti perché può peggiorare l'esecuzione. L'utente può ricevere meno token del previsto perché il prezzo è cambiato prima che la loro transazione si completasse.
4. Attacchi Sandwich
Un attacco sandwich è una delle forme più dannose e conosciute di MEV per i trader DeFi.
In un attacco sandwich, un attaccante piazza una transazione prima dello swap dell'utente e un'altra transazione dopo. La prima transazione muove il prezzo contro l'utente. Lo swap dell'utente viene quindi eseguito a un tasso peggiore. La seconda transazione dell'attaccante chiude la posizione e cattura il profitto.
L'utente è "sandwiched" tra due transazioni dell'attaccante.
Questo è particolarmente rischioso per grandi swap, pool di liquidità sottili e token volatili. È anche il motivo per cui impostare la tolleranza allo slippage troppo alta può essere pericoloso. Un'ampia gamma di slippage offre più spazio affinché la transazione venga eseguita a un prezzo peggiore.
5. Liquidità JIT
La liquidità JIT, o liquidità just-in-time, si verifica quando la liquidità viene aggiunta proprio prima di un trade e rimossa subito dopo il trade. In alcuni casi, questo può migliorare l'esecuzione aggiungendo liquidità temporanea. In altri casi, può creare un campo di gioco irregolare perché i fornitori di liquidità con sistemi più veloci possono catturare commissioni da flussi d'ordine prevedibili senza assumersi rischi di liquidità a lungo termine.
Il comportamento JIT è spesso discusso come parte dell'ampio panorama MEV perché dipende dal timing delle transazioni, dall'ordinamento e dalle condizioni di esecuzione.
MEV vs Slippage vs Impatto sul Prezzo
Il MEV è spesso confuso con lo slippage e l'impatto sul prezzo. Sono connessi, ma non sono la stessa cosa.
ConcettoCosa significaPrincipale causaEsempioImpatto sull'utenteMEVValore estratto attraverso l'ordinamento delle transazioni, inclusione o esclusioneBot, cercatori, validatori o costruttori di blocchi che reagiscono a transazioni in attesaUn attacco sandwich attorno a uno swapL'utente riceve un'esecuzione peggioreSlippageDifferenza tra output atteso e output realeMovimento di mercato tra quotazione ed esecuzioneI prezzi dei token cambiano prima che lo swap si completiL'utente riceve meno o più token di quanto quotatoImpatto sul prezzoL'effetto di un trade sul prezzo del poolDimensione del trade rispetto alla liquidità disponibileUn grande swap sposta la curva AMML'utente riceve un prezzo medio peggioreCommissioni del gasCosto pagato per eseguire una transazioneDomanda di rete e complessità della transazioneGas più alto durante la congestioneCosto di transazione più alto
La chiave differenza è che l'impatto sul prezzo deriva dalla dimensione del tuo trade rispetto alla liquidità. Lo slippage deriva dalla differenza tra quotazione ed esecuzione. Il MEV deriva da attori che sfruttano la visibilità e l'ordinamento delle transazioni.
Nel trading DeFi reale, questi rischi possono sovrapporsi. Un grande trade in un pool sottile può avere un alto impatto sul prezzo. Lo stesso trade può anche essere più attraente per i bot MEV. Se il mercato si muove prima della conferma, l'utente può anche sperimentare slippage.
Perché il MEV è importante per gli utenti DeFi
Il MEV è importante perché l'esecuzione DeFi avviene in un ambiente pubblico competitivo.
Quando gli utenti scambiano on-chain, non interagiscono solo con un pool di liquidità. Entrano anche in un mercato dove bot, cercatori e partecipanti all'infrastruttura competono per estrarre valore dalle opportunità di ordinamento. Questo è particolarmente importante per gli swap perché l'output finale può dipendere da ciò che accade tra la generazione della quotazione e il completamento della transazione.
Per trade più piccoli in pool di liquidità profondi, il MEV potrebbe non essere sempre evidente. Per trade più grandi, meme coin, asset a bassa liquidità e mercati volatili, l'effetto può essere molto più significativo.
Un trader può vedere una buona quotazione prima di confermare uno swap, ma ricevere meno token dopo l'esecuzione. Questo può succedere a causa del normale movimento del mercato, dell'impatto sul prezzo o dell'attività MEV. La sfida è che gli utenti spesso vedono solo il risultato finale dopo che la transazione è già stata completata.
Come possono gli utenti ridurre il rischio di MEV?
Gli utenti non possono rimuovere completamente il MEV, ma possono ridurre l'esposizione migliorando il modo in cui scambiano.
Uno dei passi più importanti è evitare di impostare la tolleranza allo slippage troppo alta. Un'alta tolleranza allo slippage può aiutare una transazione a passare, ma può anche creare più spazio per un'esecuzione dannosa. D'altro canto, impostare lo slippage troppo basso può causare transazioni fallite.
Gli utenti possono anche scambiare attraverso liquidità più profonda, suddividere grandi trade su percorsi migliori e evitare pool sottili quando possibile. Qui è dove l'aggregazione diventa preziosa. Invece di fare affidamento su un singolo pool di liquidità, un aggregatore DEX può scansionare più fonti di liquidità e trovare percorsi più efficienti.
KyberSwap Aggregator è progettato per questo problema. Collega liquidità frammentata attraverso DEX e catene, suddividendo e reindirizzando i trade attraverso fonti di capitale efficienti per aiutare gli utenti ad accedere a migliori tassi di swap. KyberSwap si connette a oltre 420 fonti di liquidità attraverso 17 catene secondo la documentazione più recente del prodotto.
KyberSwap ha anche superato i 150 miliardi di dollari in volume cumulativo di aggregatori DEX, con DeFiLlama che mostra oltre 152 miliardi di dollari in volume cumulativo di aggregatori DEX al momento della consultazione.
Come il KyberSwap Smart Settlement aiuta a migliorare l'esecuzione
Una buona quotazione è importante, ma il risultato finale dell'esecuzione conta ancora di più.
Gli aggregatori tradizionali di solito ottimizzano il percorso prima che la transazione venga inviata. Questo funziona bene quando le condizioni di mercato rimangono stabili. Ma in DeFi, le condizioni possono cambiare rapidamente. La liquidità può spostarsi, gli spread possono ampliare, un altro swap può colpire lo stesso pool o l'attività MEV può peggiorare il percorso originariamente selezionato.
Il Smart Settlement aggiunge uno strato di esecuzione più adattivo al KyberSwap Aggregator. Quando è attivo, può preparare più pool candidati per un salto di swap. Al momento dell'esecuzione, il contratto intelligente confronta i candidati on-chain e seleziona il pool che offre il massimo output di token. Questo avviene in modo atomico all'interno della stessa transazione senza ulteriori passaggi per l'utente.
Questo è importante per il MEV perché anche se il pool originariamente selezionato diventa peggiore a causa di attività di front-running o sandwich, il Smart Settlement può rilevare il tasso peggiorato e passare a un candidato migliore disponibile. Non fa scomparire il MEV, ma aggiunge resilienza all'esecuzione oltre alla normale protezione contro lo slippage.
Per gli utenti, il beneficio è semplice: lo swap non è solo ottimizzato prima della presentazione. Può diventare più adattivo quando la transazione si completa effettivamente.
Il MEV è sempre negativo?
Il MEV non è sempre negativo.
L'arbitraggio può aiutare ad allineare i prezzi tra i mercati. Le liquidazioni possono aiutare i protocolli di prestito a rimanere solventi. Queste attività possono rendere DeFi più efficiente e stabile.
Il lato dannoso del MEV appare quando il valore viene estratto direttamente dagli utenti senza migliorare l'esperienza di mercato. Gli attacchi sandwich, il front-running tossico e alcune forme di manipolazione degli ordini possono far sì che gli utenti ricevano un'esecuzione peggiore di quanto previsto.
Un ecosistema DeFi sano ha bisogno di una migliore infrastruttura, di un migliore routing e di una migliore protezione dell'esecuzione. Il MEV rimarrà probabilmente parte dei mercati della blockchain pubblica, ma strumenti migliori possono aiutare a ridurre l'impatto negativo sugli utenti quotidiani.
FAQ: MEV in DeFi
Cosa significa MEV?
MEV sta per Maximal Extractable Value. Si riferisce al valore extra che può essere catturato ordinando, includendo o escludendo transazioni in un blocco della blockchain.
Il MEV è lo stesso del front-running?
No. Il front-running è un tipo di MEV, ma il MEV è più ampio. Il MEV include anche arbitraggio, liquidazioni, attacchi sandwich e altre strategie basate sull'ordinamento delle transazioni.
Cos'è un attacco sandwich?
Un attacco sandwich avviene quando un attaccante piazza una transazione prima dello swap di un utente e un'altra transazione dopo. L'obiettivo è muovere il prezzo contro l'utente, consentire all'utente di eseguire a un tasso peggiore e poi catturare la differenza.
Il MEV può avvenire su tutte le blockchain?
Il MEV può avvenire su molte blockchain, specialmente dove l'ordinamento delle transazioni crea opportunità di profitto. Le meccaniche esatte dipendono dal design della catena, dalla struttura del mempool, dal sistema di validatori e dal processo di costruzione dei blocchi.
Come posso evitare il MEV quando faccio uno swap?
Non puoi evitare completamente il MEV, ma puoi ridurre il tuo rischio. Usa liquidità profonda, evita slippage eccessivi, fai attenzione ai grandi trade in pool sottili e utilizza aggregatori con routing più intelligenti e infrastrutture consapevoli dell'esecuzione.
KyberSwap previene completamente il MEV?
Nessuno strumento può rimuovere completamente il MEV dai mercati della blockchain pubblica. KyberSwap aiuta a migliorare l'esecuzione degli swap attraverso l'aggregazione, l'ottimizzazione dei percorsi e il Smart Settlement, che può confrontare i pool candidati al momento dell'esecuzione e selezionare quello con il massimo output di token quando disponibile.
Perché il MEV influisce sullo slippage?
Il MEV può peggiorare lo slippage quando i bot muovono il mercato prima che la tua transazione si completi. Ad esempio, in un attacco sandwich, l'attaccante cambia intenzionalmente il prezzo del pool in modo che il tuo swap venga eseguito a un tasso peggiore.
L'arbitraggio MEV è negativo?
Non sempre. L'arbitraggio può aiutare a correggere le differenze di prezzo tra DEX e migliorare l'efficienza del mercato. I tipi di MEV più dannosi sono quelli che estraggono direttamente valore dagli utenti, come attacchi sandwich e front-running tossico.
Conclusione
Il MEV è una parte fondamentale di come funzionano i mercati DeFi. Deriva dal fatto che le transazioni on-chain sono pubbliche, lo spazio dei blocchi è limitato e l'ordinamento delle transazioni può creare opportunità di profitto.
Alcuni MEV migliorano l'efficienza del mercato. Altre forme danneggiano gli utenti peggiorando l'esecuzione ed estraendo valore dai loro swap. Per i trader DeFi, l'obiettivo non è fare finta che il MEV non esista. L'obiettivo è capirlo e utilizzare strumenti migliori per ridurre l'esposizione.
Il KyberSwap Aggregator aiuta gli utenti ad accedere a liquidità profonda attraverso molte fonti, mentre il Smart Settlement porta intelligenza al momento dell'esecuzione nel processo di swap. Insieme, aiutano gli utenti a andare oltre il semplice ottenere una buona quotazione e verso un risultato finale migliore quando il trade si completa on-chain.