Berezin ha parlato con David Lin nel The David Lin Report, mentre i mercati azionari hanno registrato un breve guadagno a seguito di notizie su possibili colloqui di cessate il fuoco in Iran. Era scettico che il rally potesse mantenersi.
Vedo il percorso del mercato azionario in questo modo,” ha detto Berezin, confrontando le azioni a una palla rimbalzante che scende una scala. “Rimbalzerà per un po', ma alla fine finirà più in basso rispetto a dove è iniziato.”
Il Nasdaq aveva già registrato un ritracciamento di circa il 7,5% dall'inizio dell'anno al momento dell'intervista, con un calo minimo di circa il 12%, rendendolo il peggior avvio di anno dal 2022. Berezin ha spiegato che le azioni rimangono costose, scambiando intorno a 20 volte gli utili futuri sui margini di profitto massimi. Ha definito la liquidità la sua classe di attivo preferita per ora.
Per quanto riguarda il petrolio, Berezin ha indicato lo Stretto di Hormuz, attraverso il quale passa circa il 20% dell'offerta globale di petrolio, e ha notato che circa il 10% dell'offerta mondiale è attualmente interrotta. La domanda di petrolio è altamente inelastica, ha spiegato a Lin, il che significa che i prezzi dovrebbero probabilmente raddoppiare o triplicare per ridurre il consumo del 10%.
Se avessimo una diminuzione sostenuta della produzione globale di petrolio di circa il 10%, sarebbe molto facile vedere i prezzi del petrolio salire a 200 dollari,” ha detto. Berezin ha aggiunto:
Ha notato che i trader di materie prime non hanno seguito gli investitori azionari nel recente rally, con i prezzi del petrolio che rimangono elevati sopra i 100 dollari al barile. Berezin ha detto che questo divario è un segnale di allerta, dato che i mercati delle materie prime tendono a essere meglio informati su dove stanno andando i prezzi dell'energia.
La probabilità di recessione per Europa e Giappone è vicina al 50%, ha detto Berezin, in parte perché i prezzi elevati del petrolio danneggiano i loro termini di scambio più di quanto non facciano negli Stati Uniti. Il dollaro beneficia nel breve termine dei prezzi elevati del greggio, ha aggiunto, ma affronta venti contrari strutturali: una valutazione ancora costosa in base alla parità del potere d'acquisto, decenni di deficit della bilancia dei pagamenti e le banche centrali che si stanno diversificando dalle riserve in dollari. Ha sostenuto che l'oro trarrà vantaggio da questa tendenza di diversificazione nei prossimi mesi e anni, dopo una correzione guidata in parte da prese di profitto al dettaglio.
Sullo stesso conflitto in Iran, Berezin ha affermato che una risoluzione negoziata rimane il caso base, ma ha avvertito che un vuoto di potere a seguito dell'uccisione di leadership chiave iraniana rende più difficile un compromesso a breve termine. Ha insistito sul fatto che figure politiche più dure tendono a emergere in tali ambienti, il che ostacola una rapida uscita.
La conversazione è passata all'intelligenza artificiale (IA) e al suo impatto sul settore tecnologico più ampio. Berezin ha dettagliato che la disruzione ha superato di gran lunga il software e ora minaccia le aziende di social media. Ha sostenuto che gli agenti dell'IA potrebbero sempre più consegnare contenuti direttamente agli utenti, riducendo il valore delle piattaforme come Instagram e Youtube da destinazioni a semplici repository di contenuti.
Sull'hardware dell'IA, Berezin ha indicato un rapporto del Wall Street Journal sulla ricerca del Caltech che mostra costi computazionali notevolmente inferiori per i modelli di linguaggio di grandi dimensioni (LLM). Ha tracciato un parallelo con l'infrastruttura di internet: la trasmissione dei dati è cresciuta a un ritmo cumulativo di circa il 500.000% in 25 anni, eppure la spesa per tale infrastruttura è diminuita come quota del PIL. Ha detto che l'IA potrebbe seguire un percorso simile, rendendo superflui i trilioni di dollari previsti in spese per i data center.
L'ironia potrebbe essere che finiamo con un mondo potenziato dall'IA, ma non abbiamo bisogno di trilioni di dollari in data center per arrivarci,” ha detto.
Quel scenario, ha osservato Berezin, sarebbe ribassista per il rame e i metalli di base nel breve termine, ma potenzialmente rialzista nel lungo periodo, poiché i veri guadagni di produttività guidati dall'IA creerebbero alla fine domanda per risorse fisiche che rimangono finite.
Interrogato sugli IPO previsti per il 2026, tra cui SpaceX, OpenAI e Anthropic, Berezin ha detto che Anthropic era la sua scelta se costretto, citando la sua posizione nei servizi di IA aziendale e il vantaggio che otterrebbe dai costi di calcolo più bassi. Ha anche avvertito che un'ondata pesante di IPO segnala spesso un picco nel settore.
Ha respinto fermamente gli avvertimenti del CEO di Anthropic Dario Amodei, secondo cui l'IA potrebbe eliminare la metà di tutti i posti di lavoro entry-level e spingere la disoccupazione al 10-20% entro cinque anni. Berezin ha sottolineato che gli economisti sanno che i guadagni di produttività si traducono in guadagni di reddito in equilibrio e che qualsiasi disuguaglianza risultante probabilmente innescherebbe una risposta di politica fiscale e monetaria che impedirebbe un aumento brusco della disoccupazione.
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