Wall Street potrebbe sottovalutare un importante carry trade che si sta formando attorno ai prodotti di reddito legati a bitcoin, ha dichiarato James E. Thorne, Chief Market Strategist della società di gestione patrimoniale privata Wellington Altus, il 3 maggio. Lo stratega ha sottolineato i primi movimenti di capitale lontano dai fondi Fed a basso rendimento verso strumenti ad alto rendimento come lo Stretch di Strategy (STRC), un'azione preferenziale perpetua quotata al Nasdaq, dove i rendimenti superano significativamente i benchmark tradizionali simili alla liquidità.
La sua visione si concentra sull'ampliamento del divario tra i tassi 'senza rischio' convenzionali e i rendimenti legati a bitcoin. Il confronto di Thorne riflette una struttura di carry trade classica, dove il capitale si sposta da asset a basso rendimento per catturare ritorni più alti altrove, con i fondi della Fed da un lato e gli strumenti legati a bitcoin dall'altro. Thorne ha detto sulla piattaforma social X:
Strategy’s Stretch (STRC) paga un dividendo variabile del 11,50% annuo in contante mensile. Dati recenti mostrano un prezzo di $99,86, un rendimento effettivo dell'11,52% e un valore nozionale di $8,54 miliardi. Il volume medio di scambi a trenta giorni si attesta a $374,3 milioni, mentre la volatilità rimane al 3,1%. Il dividendo si resetta mensilmente per mantenere STRC in prossimità del suo valore nominale di $100.
Il legame di STRC con bitcoin passa attraverso la struttura di capitale più ampia di Strategy, dove gli strumenti privilegiati sono supportati da esposizione a bilancio garantita da bitcoin. Attualmente, Strategy detiene 818.334 BTC, legando il profilo finanziario dell'azienda a bitcoin. Questo design collega i rendimenti degli investitori in modo indiretto alle performance di bitcoin mantenendo un involucro azionario tradizionale. Di conseguenza, STRC si trova tra i titoli privilegiati convenzionali e i prodotti di rendimento nativi del crypto, offrendo esposizione all'economia legata a bitcoin senza possesso diretto di token.
Lo spread stesso è il problema chiave nell'argomento di Thorne. Il ciclo di reddito programmato di STRC include una data di registrazione del 15 maggio 2026 e una data di pagamento del 31 maggio 2026, rafforzando il suo ruolo come strumento focalizzato sul reddito. Thorne ha detto: “Lo spread non è un'anomalia strana del crypto; è la nascita di una curva di rischio zero parallela in un sistema tokenizzato.” Questa impostazione sposta la discussione da un singolo prodotto verso se i mercati legati a bitcoin possono sviluppare benchmark di rendimento alternativi.
La chiarezza normativa potrebbe accelerare la tendenza. Lo stratega ha indicato il CLARITY Act come un passo verso la definizione della struttura di mercato degli asset digitali negli Stati Uniti e per rimuovere una barriera chiave per la partecipazione istituzionale. Se quella restrizione viene ridotta, il capitale potrebbe non rimanere concentrato nei sistemi tradizionali. Thorne ha detto:
Insieme, il divario di rendimento, i pagamenti strutturati di STRC e le possibili regole di mercato statunitensi delineano un test in evoluzione su se i prodotti di reddito legati a bitcoin possano competere con i canali di credito tradizionali.