Bitcoin è salito sopra i $81.000 per la prima volta in più di tre mesi, estendendo un guadagno settimanale del 7% e muovendosi brevemente verso il livello di $82.000. Ma sotto il recupero del prezzo, i dati di mercato mostrano un quadro più cauto che emerge tra i derivati e l'attività on-chain.
La divergenza è importante.
I rally di Bitcoin spesso guadagnano durata quando la domanda spot, la convinzione nei derivati e l'attività di rete si muovono in sincronia. Al momento, solo una parte di questa equazione sembra forte.
Mentre l'acquisto istituzionale tramite fondi negoziati in borsa rimane attivo, i trader di futures e opzioni mostrano un entusiasmo limitato, sollevando nuove domande su quanta forza ci sia dietro l'ultima mossa.
Il mercato dei futures su Bitcoin segnala esitazione
Uno dei segnali più chiari di cautela proviene dalla base dei futures su Bitcoin.
I futures mensili di Bitcoin venivano scambiati a un premio annualizzato di solo l'1% rispetto ai mercati spot martedì, ben al di sotto della gamma del 4% all'8% generalmente considerata neutra per un posizionamento rialzista sano.
Quella differenza è significativa.
Nei mercati dei futures, i premi riflettono quanto i trader sono disposti a pagare per un'esposizione futura. Premi più bassi suggeriscono spesso che i partecipanti a leva non stanno inseguendo aggressivamente il rialzo.
Questa tendenza è stata visibile da fine gennaio, quando Bitcoin veniva scambiato attorno a $90.000.
Questo significa che anche se il prezzo è tornato sopra $81.000, la convinzione dei trader non si è ripresa completamente.
I trader di opzioni rimangono difensivi
Il mercato delle opzioni racconta una storia simile.
Lo skew delta di Bitcoin, un indicatore utilizzato per misurare l'equilibrio tra opzioni put protettive e opzioni call rialziste, si è avvicinato alla soglia neutra del 6% questa settimana, ma è rimasto leggermente ribassista.
Questo indica che i market maker e i grandi detentori, spesso chiamati balene, non si stanno posizionando per un immediato crollo, ma non mostrano neanche una forte fiducia in una rottura sostenuta.
In termini pratici, il mercato è cauto, non spaventato.
Questa distinzione è importante perché una cautela neutrale può mantenere la volatilità compressa fino a quando non emerge un catalizzatore più grande.
Inflazione e prezzi del petrolio rimangono venti contrari macroeconomici
Fuori dalla crypto, le condizioni macroeconomiche continuano a plasmare il sentiment.
Il petrolio greggio Brent rimane vicino a $110, mantenendo elevate le preoccupazioni per l'inflazione nei mercati globali.
Secondo la Federal Reserve Bank of Cleveland, le aspettative di inflazione negli Stati Uniti sono salite al 2,5%, il loro livello più alto in un decennio.
Allo stesso tempo, i rendimenti sui bond governativi della zona euro sono aumentati poiché gli investitori richiedono rendimenti più forti in un ambiente pesante di inflazione.
Storicamente, l'inflazione crea effetti misti per Bitcoin.
Alcuni investitori lo vedono come una copertura scarsa contro la diluizione fiat, mentre altri riducono l'esposizione agli asset rischiosi quando i costi di prestito aumentano.
Quella tensione rimane centrale nella struttura di mercato attuale di Bitcoin.
L'appetito per il rischio nelle azioni aggiunge supporto
Nonostante la pressione inflazionistica, l'appetito per il rischio rimane visibile nei mercati tradizionali.
Il Nasdaq 100 ha raggiunto un nuovo massimo storico martedì, rafforzando un umore di maggiore rischio nei mercati finanziari.
Bitcoin spesso beneficia quando gli investitori ruotano verso asset ad alto rischio.
Quella forza più ampia delle azioni potrebbe aver aiutato a supportare il recente movimento di Bitcoin sopra $81.000, anche se i metriche native della crypto rimangono miste.
L'attività on-chain mostra che la partecipazione al dettaglio sta rallentando
Mentre il prezzo è aumentato, i dati on-chain mostrano un indebolimento dell'impegno al dettaglio.
Il volume giornaliero delle transazioni di Bitcoin è sceso del 54% rispetto ai livelli di tre mesi fa, scendendo a $4,1 miliardi.
Il numero di transazioni si sta avvicinando al suo punto più basso in oltre cinque anni.
Questo è notevole perché l'attività on-chain spesso funge da proxy per la partecipazione organica degli utenti.
Un volume di transazione più basso non indebolisce automaticamente il prezzo, ma suggerisce che la domanda al dettaglio non sta guidando questo rally.
Invece, la struttura di mercato sembra sempre più istituzionale.
I flussi degli ETF continuano a compensare la debolezza altrove
Il più forte contrappeso alla debolezza nei derivati e nell'attività on-chain è la domanda di ETF.
Gli ETF spot di Bitcoin quotati negli Stati Uniti hanno registrato 1,16 miliardi di dollari di flussi netti tra venerdì e lunedì, dimostrando che il capitale istituzionale rimane attivo nonostante la recente volatilità.
I flussi degli ETF sono diventati una delle variabili di mercato più importanti da quando sono stati lanciati i prodotti spot regolamentati.
A differenza delle posizioni a leva nei futures, gli acquisti di ETF rappresentano un'esposizione diretta al mercato spot, il che può creare una pressione più forte sul lato dell'offerta nel tempo.
Quella domanda istituzionale potrebbe spiegare perché Bitcoin è rimasto stabile nonostante segnali di debolezza al dettaglio.
La pausa di Strategy attira l'attenzione del mercato
Strategy, l'azienda tesoreria pesante in Bitcoin guidata da Michael Saylor, rimane anche un punto focale del mercato.
La sua pausa temporanea nell'accumulo di Bitcoin prima della pubblicazione dei risultati ha introdotto incertezza tra i trader.
L'azienda aveva mantenuto un aggressivo acquisto di Bitcoin nelle quattro settimane precedenti, rendendo qualsiasi interruzione notevole.
Gli analisti si aspettano che Strategy riporti una perdita netta trimestrale legata alla contabilizzazione di Bitcoin mark-to-market, anche se la sua strategia di tesoreria a lungo termine rimane intatta.
Per i partecipanti al mercato, il ritmo di acquisto di Strategy è diventato un importante fattore di supporto psicologico.
Bitcoin può sostenere il rally?
Il movimento di Bitcoin sopra $81.000 riflette una forte resilienza del prezzo, ma la struttura interna rimane irregolare.
I flussi di ETF spot e l'appetito al rischio più ampio supportano la narrativa rialzista.
Allo stesso tempo, il posizionamento nei derivati rimane contenuto e l'attività on-chain indica una partecipazione ridotta al dettaglio.
Questo crea un'impostazione di mercato insolita.
In molti cicli, forti rally emergono prima che la convinzione nei derivati si allinei.
Se Bitcoin continua a salire senza che entri una forte leva nel mercato, i venditori allo scoperto potrebbero trovarsi sotto pressione per uscire dalle posizioni, creando ulteriore volatilità.
Per ora, il rally di Bitcoin rimane intatto, ma la sua prossima fase potrebbe dipendere meno dal prezzo da solo e più dal fatto che i trader di futures, i dislocatori istituzionali e l'attività di rete inizino a muoversi nella stessa direzione.
Il post è apparso per primo su CryptosNewss.com
