Recentemente, il panorama geopolitico internazionale ha subito un cambiamento drammatico, con il governo degli Stati Uniti che ha intrapreso un cambiamento sostanziale nella sua politica estera, e le tensioni con l'Iran che tendono a placarsi, portando a una temporanea diminuzione delle preoccupazioni per un conflitto su larga scala. Tuttavia, per gli investitori in metalli preziosi, la vera tempesta potrebbe non provenire dalla geopolitica stessa, ma piuttosto da correnti sotterranee nascoste all'interno del sistema finanziario globale. Riteniamo che la ripresa a breve termine dell'oro spot internazionale possa essere solo un'apparenza temporanea; prima che si apra un nuovo ciclo di mercato rialzista, il mercato dovrà prima affrontare un duro “deep squat” di pulizia.

Esplorando i veri catalizzatori del recente crollo dei prezzi dell'oro, il cuore della questione è che il mercato del credito privato, del valore di 20.000 miliardi di dollari, sta preparando una crisi di liquidità, aggravata da un brusco shock dei rendimenti nel mercato dei titoli. È degno di nota che l'oro spot internazionale ha iniziato a mostrare le proprietà di volatilità degli asset rischiosi, piuttosto che il suo tradizionale ruolo di bene rifugio. A metà marzo 2026, molte importanti società di gestione di asset alternativi hanno iniziato a limitare i riscatti per mantenere la stabilità dei fondi. I fondi privati di rendimento e prestito di Morgan Stanley e Cliffwater, di fronte a enormi richieste di prelievo, hanno rigorosamente applicato i limiti di prelievo. Queste misure di limitazione della liquidità sono come il primo domino caduto, che ha direttamente innescato un'ondata di liquidazione trasversale.

Di fronte alle enormi richieste di margine aggiuntivo causate dal crollo delle posizioni, gli investitori sono stati costretti a vendere asset ad alta liquidità, incluso l'oro spot internazionale, per raccogliere contante. Questo è il motivo fondamentale per cui l'oro non è riuscito a salire quando ci sono state recenti 'cattive notizie', ma invece è sceso insieme agli asset rischiosi. Siamo profondamente convinti che prima che l'oro spot internazionale possa realmente riprendere il suo percorso ascendente, il mercato deve prima attraversare un washout profondo per liberarsi completamente di quei partecipanti in difficoltà di liquidità.

Dal punto di vista macro, il ribasso dei prezzi dell'oro spot internazionale la scorsa settimana è stato altamente correlato all'impennata dei rendimenti dei titoli di Stato americani. Questo rendimento è salito temporaneamente al 4,2%, avvicinandosi costantemente alla soglia pericolosa del 4,5%. A nostro avviso, questo shock dei rendimenti, equivalente a un 'aumento dei tassi' mascherato di 50 punti base da parte della Federal Reserve, è la vera logica sottostante che costringe il governo degli Stati Uniti a cambiare rotta nella sua politica estera. Il mercato dei titoli sta esercitando un forte potere di prezzo e sta effettivamente guidando l'orientamento della politica macroeconomica, il che ha direttamente portato il governo a dialogare con funzionari iraniani e a ritirare le minacce. In breve, non è stata la pace a portare stabilità al mercato, ma la 'violenza di prezzo' del mercato dei titoli ha costretto la politica verso la pace, riducendo così la domanda di oro come bene rifugio a breve termine.

Per quanto riguarda altri metalli preziosi, la nostra posizione è più cauta. Sebbene l'argento spot internazionale sia attualmente in una grave condizione di ipervenduto, il suo andamento generale è ancora soggetto a una formazione di bandiera ribassista. Secondo le nostre stime tecniche, prima di trovare un fondo duraturo, è molto probabile che il prezzo dell'argento spot internazionale scenda ulteriormente nell'intervallo basso di 50-54 dollari, e gli investitori devono rimanere altamente vigili.

Guardando al futuro, riteniamo che nel breve termine il mercato dei metalli preziosi subirà forti scossoni, ma questo è proprio il processo necessario per accumulare energia per il prossimo volo. Manteniamo ancora l'aspettativa che l'oro spot internazionale guardi a 3.500 dollari e lo consideriamo un nuovo test di supporto chiave. Tuttavia, ci aspettiamo che il prezzo non rimanga troppo a lungo vicino ai 3.800 dollari; con l'allentamento della crisi di liquidità e la conclusione del processo di pulizia, l'oro mostrerà una forma di rapido rimbalzo simile a quella durante la pandemia del 2020, e tornerà rapidamente al livello di 5.500 dollari nei prossimi tre-sei mesi.

Da una prospettiva più a lungo termine, l'attuale profondo washout è solo un episodio nella lunga storia. Con il processo di monetizzazione del debito inevitabile in tutti i paesi, il trading di svalutazione monetaria tornerà a essere il fulcro dell'allocazione globale dei capitali. Il dolore attuale causato dalla stretta di liquidità è solo una condizione necessaria per il lungo viaggio dell'oro spot internazionale verso i 10.000 dollari.