I dati economici più recenti pubblicati oggi mostrano un rallentamento della crescita mentre l'inflazione rimane elevata.

Innanzitutto, la crescita del PIL degli Stati Uniti per il Q4 è stata solo dello 0,7%.

Questa è una delle letture più deboli degli ultimi anni e la crescita più bassa negli ultimi tre trimestri. I mercati si aspettavano l'1,4%, il che significa che l'economia è cresciuta a una velocità metà rispetto a quanto suggerito dalle previsioni.

Allo stesso tempo, l'inflazione non si sta raffreddando.

L'Indice dei Prezzi PCE Core, il parametro preferito della Federal Reserve per l'inflazione, è risultato superiore alle attese.

• PCE Core (MoM): 0,4%

• PCE core (anno su anno): 3,1%

La lettura annuale del 3,1% mostra che l'inflazione ha iniziato a risalire dopo mesi di rallentamento.

Nel frattempo, altri dati economici stanno anche indebolendosi.

Gli ordini di beni durevoli sono stati dello 0%, sotto le aspettative di crescita dell'1,1%.

Gli ordini di beni durevoli core sono aumentati dello 0,4%, sotto le aspettative dello 0,5% e in forte calo rispetto al precedente 1,3%.

Questo suggerisce che gli investimenti aziendali e la domanda manifatturiera stanno iniziando a rallentare.

Ma alcuni dati sono anche a favore dell'economia.

L'indice dei prezzi del PIL per il quarto trimestre è stato del 3,8%, superiore alla previsione del 3,7%.

Nel frattempo, dati più ampi sull'inflazione hanno mostrato:

• Indice dei prezzi PCE (mese su mese): 0,3%

• Indice dei prezzi PCE (anno su anno): 2,8%

La spesa personale è aumentata dello 0,4% a gennaio, leggermente sopra la previsione dello 0,3%, mostrando che i consumatori continuano a spendere.

Il mercato del lavoro ha mostrato anche una certa resilienza.

Le aperture di lavoro JOLTs sono state di 6.946.000, sopra le aspettative di 6.700.000, suggerendo che la domanda di lavoratori rimane relativamente stabile.

Allo stesso tempo, il bilancio della Federal Reserve si attesta a $6.646 trilioni, rispetto ai $6.629 trilioni precedenti.

Ma quando questi indicatori sono combinati, indicano una situazione complessa per i responsabili politici.

La crescita economica sta rallentando.

L'inflazione rimane elevata.

Il mercato del lavoro è ancora relativamente stabile.

Questa combinazione può iniziare a somigliare a stagflazione, dove l'economia si indebolisce mentre i prezzi rimangono alti.

Questo crea un dilemma politico per la Fed. Se la Fed riduce i tassi d'interesse per sostenere la crescita, l'inflazione potrebbe risalire.

Se la Fed mantiene una politica rigida per controllare l'inflazione, la crescita economica potrebbe indebolirsi ulteriormente.

I rischi geopolitici potrebbero aggiungere ulteriore pressione.

L'aumento dei prezzi del petrolio e le tensioni globali in corso potrebbero spingere i costi energetici verso l'alto, alimentando l'inflazione.

Allo stesso tempo, i cambiamenti strutturali nel mercato del lavoro stanno creando incertezze.

L'automazione e l'IA stanno rimodellando l'occupazione in diversi settori, mentre le aziende adeguano assunzioni e spese man mano che le condizioni economiche rallentano.

Guardando avanti, sono possibili tre scenari.

Scenario rialzista:

L'inflazione continua a scendere verso il 2%, consentendo alla Fed di ridurre gradualmente i tassi mentre il mercato del lavoro rimane stabile.

Scenario ribassista:

I prezzi del petrolio e le tensioni geopolitiche spingono nuovamente l'inflazione verso l'alto mentre la crescita continua a rallentare, creando un ambiente di stagflazione prolungata.

Scenario neutro:

La crescita rallenta ma non collassa, l'inflazione diminuisce gradualmente e la Fed si muove con cautela con piccoli aggiustamenti di politica.

Per ora, i dati mostrano un'economia che sta rallentando ma non si sta ancora rompendo. E questo lascia la Fed in una posizione molto difficile.