Ho osservato Bitcoin per molto tempo ormai. L'ho visto essere deriso come uno scherzo, attaccato come una minaccia, lodato come oro digitale e adottato da istituzioni che un tempo lo ignoravano. Attraverso ogni ciclo, una cosa non è mai cambiata: ci saranno solo 21 milioni di bitcoin. Quel numero non è flessibile. Non è politico. Non è negoziabile. È stato scritto nel codice da Satoshi Nakamoto e la rete ha seguito quella regola con una quieta precisione da allora.
Oggi, più di 19,91 milioni di bitcoin sono già stati estratti. Quando ho capito per la prima volta che quasi il 95 percento dell'offerta totale esiste già, ha cambiato il modo in cui guardo all'asset. Non siamo precoci in termini di emissione. La stragrande maggioranza delle monete è già lì fuori, in circolazione, conservate, scambiate o, in alcuni casi, permanentemente perse. Le ricerche suggeriscono che fino al 20 percento del bitcoin estratto potrebbe essere inaccessibile perché le chiavi private sono state smarrite o i portafogli dimenticati. Ciò significa che l'offerta realmente utilizzabile potrebbe essere molto più bassa del numero principale.
Nuovi bitcoin vengono attualmente creati a un ritmo di 3.125 BTC circa ogni dieci minuti. Ho osservato questa ricompensa ridursi nel corso degli anni attraverso eventi di halving. Ogni halving dimezza la ricompensa del blocco, rallentando il ritmo di emissione e stringendo l'offerta. Ciò che un tempo sembrava abbondante ora sembra microscopico rispetto all'offerta circolante totale. Eppure, anche quel piccolo flusso alla fine scomparirà.
Intorno all'anno 2140, si prevede che l'ultimo bitcoin sarà estratto. Spesso immagino quel momento. Nessuna celebrazione, nessuna chiusura drammatica, solo un altro blocco confermato, tranne che questa volta non c'è nuova moneta allegata. La ricompensa per il mining, almeno la parte dell'emissione, sarà scomparsa per sempre. Per la prima volta, Bitcoin esisterà senza espansione.
Quindi, cosa tiene in vita il sistema dopo? La risposta è semplice in teoria ma potente nelle implicazioni. I miner faranno affidamento interamente sulle commissioni di transazione. Ogni volta che qualcuno invia bitcoin, allega una commissione. Oggi, quella commissione è solo parte delle entrate di un miner, integrata da nuove monete. In futuro, diventa l'intero incentivo.
Ho passato molto tempo a pensare se le sole commissioni possano garantire una rete da mille miliardi o anche multi-trilioni di dollari. La verità è che Bitcoin ci ha già mostrato scorci di quel futuro. Durante periodi di alta domanda, le commissioni di transazione sono aumentate mentre gli utenti competono per avere i loro trasferimenti inclusi rapidamente. Il mercato decide naturalmente quanto vale lo spazio di blocco. Se Bitcoin rimane prezioso e ampiamente utilizzato, quello spazio di blocco avrà valore anch'esso.
Alcuni temono che le commissioni possano diventare troppo alte, rendendo costose le transazioni quotidiane. Ma ho anche osservato la crescita di soluzioni di scalabilità che spostano pagamenti più piccoli dalla catena principale mentre utilizzano il livello base di Bitcoin come regolamento finale. Il sistema non rimane fermo. Si adatta. Si ottimizza. Si evolve attorno ai suoi vincoli piuttosto che romperli.
Un'altra preoccupazione è la sicurezza del mining. Se le commissioni non sono sufficienti, alcuni miner potrebbero chiudere. Il tasso di hash potrebbe diminuire. Ma il protocollo è stato progettato per adattarsi. Se i miner se ne vanno, la difficoltà del mining diminuisce, rendendo più facile e redditizio per coloro che rimangono. Ho visto questo meccanismo funzionare in tempo reale quando grandi regioni minerarie sono andate offline. La rete non è crollata. Si è ricalibrata e ha continuato a produrre blocchi circa ogni dieci minuti.
Ciò che mi affascina di più è il cambiamento psicologico che avverrà quando non entrerà più nuova offerta nel mercato. In questo momento, anche se l'emissione è piccola, c'è ancora un continuo goccia di nuovi bitcoin che vengono introdotti. Dopo il 2140, quella goccia diventa zero. La scarsità assoluta diventa realtà, non solo teoria. Ogni bitcoin esistente sarà già posseduto da qualcuno, da qualche parte.
Nella finanza tradizionale, la crescita è spesso legata all'espansione dell'offerta. Le banche centrali stampano più denaro per stimolare le economie. L'inflazione è considerata normale. Bitcoin rifiuta completamente quell'idea. La sua curva di offerta si appiattisce permanentemente. Ho passato anni a studiare la storia monetaria, e non ho mai visto un sistema come questo: uno che si impegna a un punto finale fisso più di un secolo in anticipo e che effettivamente porta avanti.
Quando mi allontano da grafici e volatilità dei prezzi, vedo Bitcoin come qualcosa di più profondo di un commercio. È un lungo esperimento in economia disciplinata. La fine delle ricompense di mining non significa la fine di Bitcoin. Segna semplicemente il completamento della sua fase di distribuzione. Dopo di che, la rete continua, sicura grazie alle commissioni, guidata dalla domanda e governata da regole che nessun singolo ente può riscrivere.
Non so come sarà il mondo nel 2140. Nessuno di noi lo sa. Ma ho visto Bitcoin sopravvivere a divieti, crolli, scetticismo e estrema volatilità. Se raggiunge quell'ultima ricompensa di blocco, avrà già dimostrato qualcosa di straordinario: che un sistema decentralizzato con un'offerta fissa può resistere per più di un secolo.
E quando l'ultimo bitcoin sarà estratto, la storia non finisce. Entra semplicemente nella sua fase più matura, dove la scarsità è assoluta, gli incentivi sono guidati dal mercato e le regole rimangono esattamente come sono state scritte fin dall'inizio.