Con la quantità di accuse, sembra che #JaneStreet l'intero modello di business stia drenando liquidità schiantando i mercati e traendo profitto da esso
Questo è successo non una volta, ma più volte.
Il caso del mercato azionario indiano è il più pulito esempio documentato di come funziona Jane Street. Hanno eseguito qualcosa di simile a un algoritmo di slam delle 10 in India e hanno guadagnato 4,23 miliardi di dollari, ma sono stati beccati e temporaneamente banditi dalla Securities and Exchange Board of India.
Ecco come funziona.
LIBRO GIOCO INDIANO
Tra gennaio 2023 e marzo 2025, le entità di Jane Street in India hanno generato circa ₹36.502 crore di profitto netto. In 21 giorni di scadenza segnalati, la SEBI ha identificato ₹4.843,57 crore come presunti guadagni illeciti. È stato emesso un ordine provvisorio di 105 pagine. È seguita una sospensione delle negoziazioni. L'importo è stato depositato in escrow. I ricorsi sono in corso.
La parte importante non è il divieto. La parte importante è il meccanismo.
Jane Street operava attraverso:
Jane Street Singapore Pte Ltd (FPI)
Jane Street Asia Trading Ltd (FPI, Hong Kong)
JSI Investments Pvt Ltd (filiale indiana)
JSI2 Investments Pvt Ltd (filiale indiana)
Quella separazione ha permesso alla gamba visibile e alla gamba di profitto di trovarsi in entità diverse.
Come funziona la manipolazione della scadenza?
Le opzioni su indici si stabiliscono in base al valore finale dell'indice nel giorno di scadenza. Piccole variazioni nel giorno di scadenza possono generare pagamenti molto elevati nelle opzioni.
La strategia descritta da SEBI funzionava in questo modo:
Fase Mattutina (intorno alle 9:15 AM – tarda mattinata)
L'entità indiana ha comprato aggressivamente azioni e futures componenti di Bank Nifty.
Gli ordini sono stati effettuati in grandezza.
In alcuni giorni, rappresentavano una percentuale significativa del volume totale del mercato.
Comprare azioni pesanti muove l'indice verso l'alto. Allo stesso tempo, le entità offshore hanno costruito una grande esposizione di opzioni corte.
Vendita di opzioni call.
Acquisto di opzioni put.
L'esposizione netta è fortemente ribassista.
La posizione in opzioni era di diverse volte più grande della posizione in azioni in termini di delta. Ciò dimostra che l'acquisto di azioni non era la scommessa principale. Era l'impostazione.
Fase Pomeridiana (tarda mattinata fino alla chiusura)
Dopo aver costruito il libro delle opzioni, l'entità indiana ha invertito il flusso. Hanno venduto le stesse azioni e futures in grandezza.
La pressione di vendita ha spinto l'indice verso il basso. Se l'indice chiude vicino a determinati strike, le opzioni call corte scadono senza valore e le put guadagnano valore.
Le azioni mostrano una modesta perdita. Le opzioni mostrano un grande profitto.
Esempio SEBI Mostrato:
₹4.370 crore di acquisti al mattino.
L'esposizione delta delle opzioni è enormemente aumentata.
₹61,6 crore di perdita in contante/futures.
₹734,93 crore di profitto nelle opzioni.
Guadagno netto: ₹673,33 crore in un giorno.
L'attività del mercato cash ha influenzato il livello di regolamento. Il libro dei derivati ha catturato il vero denaro. Questo è il playbook dell'India: Usa il capitale nel sottostante per influenzare il pagamento dei derivati.
2) LIBRETTO DI MANIPOLAZIONE DELLE 10 DEL MATTINO
Ora $BTC .
Per mesi, una pressione di vendita ripetuta è apparsa intorno alle 10 del mattino ora orientale. Questa finestra temporale è importante:
I mercati statunitensi aprono.
La liquidità aumenta.
Grandi ordini possono essere eseguiti in modo efficiente.
I mercati dei derivati sono attivi.
Modello osservato:
Movimento brusco verso il basso. Liquidazioni di posizioni lunghe con leva. Vendite forzate a cascata. Stabilizzazione successiva.
I mercati crypto sono altamente levereggiati. Una caduta del 2-3% è sufficiente a cancellare grandi quantità di esposizione lunga.
Quando si attivano i motori di liquidazione:
Le borse vendono automaticamente il collaterale.
Gli ordini di mercato colpiscono il libro.
Il prezzo scende ulteriormente.
Maggiore liquidazione innesca.
Se una grande azienda di trading vende aggressivamente in questa finestra: può avviare il primo movimento. Le liquidazioni lo amplificano. La cascata fa parte del lavoro.
Dopo che la vendita forzata si è chiarita, il prezzo spesso rimbalza.
La somiglianza con l'India è strutturale:
In India, l'indice è stato spostato per influenzare il pagamento delle opzioni. Nel crypto, il movimento spot può influenzare la liquidazione dei derivati e il posizionamento dei futures.
Il movimento sottostante è il grilletto. I derivati sono il motore di profitto.
Un altro dettaglio è importante. Dopo che la causa Terraform è stata presentata il 23 febbraio 2026, il modello delle 10 del mattino si è fermato.
Invece di un selloff, $BTC ha fatto rally. Le posizioni corte sono state liquidate invece delle lunghe. Quando un modello meccanico ripetuto scompare esattamente quando appare la pressione legale, i partecipanti al mercato se ne accorgono.
3) L'ANGOLO BTC, LA COLLASSO DI LUNA È STATO USATO PER FORZARE UN SCONTO?
Nel maggio 2022, la stablecoin UST di Terra è collassata da un ecosistema da 40 miliardi di dollari a zero in pochi giorni. Il peg si è rotto, il panico è aumentato e le riserve di Bitcoin destinate a difendere il sistema sono state distribuite sotto stress estremo.
Oltre al collasso del peg stesso, c'è un'altra possibilità strutturale sollevata dalla causa.
Terraform Labs stava usando riserve di Bitcoin per difendere il peg di UST. Se UST si destabilizzava, quelle riserve dovevano essere distribuite immediatamente.
Questo significa vendere o impegnare $BTC in condizioni urgenti. Le condizioni urgenti rimuovono il potere contrattuale.
La causa sostiene:
Jane Street sapeva che la liquidità nel pool Curve era stata ridotta.
Una vendita di 85 milioni di UST è stata eseguita in quella liquidità più sottile.
Il peg si è destabilizzato rapidamente.
Durante la crisi, Jane Street era in contatto diretto con Do Kwon.
Le discussioni includevano presumibilmente l'acquisto di BTC a forti sconti, potenzialmente tra 200 milioni e 500 milioni di dollari.
Se Terraform fosse stata costretta a difendere il peg, avrebbe dovuto mobilitare BTC rapidamente. Se qualcuno sapeva che quella pressione stava arrivando, l'aumento dello stress su UST avrebbe accelerato quel momento.
Maggiore pressione sul peg significa:
Distribuzione più rapida delle riserve
Posizione negoziale più debole
Accesso scontato al BTC
La possibilità sollevata è semplice:
È stato il collasso semplicemente un evento di trading, o è stato usato come leva per acquisire riserve di BTC a prezzi sottovalutati?
Queste sono accuse in una causa attiva. Ma la sequenza degli eventi rende chiara la struttura degli incentivi.
4) Ora gli ETF.
Jane Street è diventata un partecipante autorizzato per i principali ETF Bitcoin. I partecipanti autorizzati si trovano all'interno dei meccanismi di creazione e riscossione.
Possono:
Crea azioni ETF.
Riscatta azioni ETF.
Copertura tramite futures.
Scrivere opzioni.
Arbitraggio degli spread.
I documenti pubblici 13F mostrano posizioni lunghe #etf . Non mostrano: Futures corti, Swap, Opzioni scritte, Esposizione netta dopo la copertura. Una posizione lunga riportata non significa automaticamente esposizione netta lunga. Può essere:
Azioni ETF lunghe, Futures CME corti, Opzioni corte, Operazioni abbinate.
Il pubblico vede la gamba visibile. L'intero libro delle derivati rimane invisibile. Ora combina questo con schemi di vendita spot ripetuti.
Se lo spot è sotto pressione in finestre specifiche mentre l'esposizione agli ETF cresce, i dati visibili non rivelano l'intera strategia.
In India, le negoziazioni azionarie erano visibili. L'esposizione delle opzioni era il vero motore di profitto. Negli ETF, le partecipazioni azionarie sono visibili. Il posizionamento dei derivati potrebbe non esserlo. La somiglianza strutturale è l'opacità tra gambe visibili e invisibili.
5) PIÙ IMPORTANTE, LA LORO TECNOLOGIA DI TRADING È REDATTA
La causa Millennium, La strategia da 1 miliardo di dollari che è stata sigillata. La causa Millennium non è una storia secondaria. È il cuore tecnico di tutta questa struttura.
All'inizio del 2024, due trader senior hanno lasciato Jane Street:
Doug Schadewald, trader senior di opzioni su indici
Daniel Spottiswood, il suo diretto collaboratore
Hanno unito Millennium Management. Poco dopo, Jane Street ha citato in giudizio Millennium nel tribunale federale di Manhattan, accusandola di aver rubato una strategia di trading proprietaria immensamente preziosa.
Durante le procedure giudiziarie, un dettaglio critico è diventato pubblico: La strategia si concentrava sulle opzioni su indici in India e ha generato circa un miliardo di dollari di profitto solo nel 2023.
Quel numero cambia la scala della conversazione. Questa non era un'idea di arbitraggio piccola. Era un motore di profitto maggiore.
Cosa ha rivelato la causa?
La causa ha reso tre cose chiare:
La strategia era guidata dalle opzioni.
Operava nel mercato delle derivati sugli indici in India.
Era estremamente redditizia e ripetibile.
Tuttavia, quasi tutto ciò che riguardava il suo funzionamento è stato rimosso dalla vista pubblica. Grandi sezioni degli atti giudiziari sono state redatte. Il pubblico non ha visto:
L'algoritmo che ha generato i segnali
Il modello di temporizzazione dell'esecuzione
Il framework di selezione dello strike
La gestione dell'esposizione delta
Il processo di coordinazione tra entità
I sistemi di controllo del rischio
L'unico numero visibile era il profitto. Il motore stesso è rimasto nascosto.
Gli argomenti difensivi:
Millennium ha sostenuto che la struttura del mercato delle opzioni in India era documentata pubblicamente e che la strategia non era un segreto unico.
I trader in partenza affermavano che il sistema era costruito sull'esperienza e sulla competenza, non su modelli automatizzati nascosti. Questo crea una distinzione critica:
Se il vantaggio era puramente strutturale, allora chiunque potrebbe replicarlo.
Se il vantaggio era basato su esecuzione, coordinazione, gestione delle dimensioni, derivati stratificati, allora il sistema stesso è l'attivo. I sistemi di esecuzione possono essere riutilizzati.
Perché questa causa ha attivato i regolatori?
La causa ha fatto qualcosa di imprevisto. Ha rivelato pubblicamente che una singola strategia di trading stava generando circa 1 miliardo di dollari all'anno in India.
Quella esposizione ha portato alla copertura mediatica. La copertura mediatica ha portato a controlli normativi. I controlli normativi hanno portato all'indagine di SEBI.
L'ordine provvisorio SEBI successivo ha descritto una struttura nel giorno di scadenza in cui:
Le negoziazioni in contante hanno influenzato il movimento dell'indice
Un libro di opzioni più grande ha catturato il pagamento
L'esistenza della strategia da 1 miliardo di dollari ha reso inevitabile quell'indagine. Il caso si è risolto nel dicembre 2024. I termini non sono stati divulgati. Non si è tenuto alcun processo completo. Non è stato rilasciato alcun piano strategico dettagliato.
I meccanismi sono rimasti sigillati.
Perché le redazioni sono importanti?
L'importanza delle redazioni è strutturale. Una strategia da 1 miliardo di dollari in opzioni:
Operato attraverso più entità
Si è fatto affidamento su stratificazione dei derivati
È stato difeso in modo aggressivo in tribunale federale
Ha rimosso i propri meccanismi interni dalla vista pubblica
La stessa azienda in seguito: Ha affrontato accuse di SEBI di manipolazione nel giorno di scadenza, È stata nominata in una causa legata a Terra, Agisce come partecipante autorizzato per i principali ETF Bitcoin, Detiene grandi posizioni ETF dove gli offset derivativi non sono divulgati pubblicamente.
Il sistema di trading interno, il livello di esecuzione non è visibile nei documenti pubblici. I rapporti pubblici mostrano le posizioni.
Non mostrano la logica di esecuzione. Gli atti giudiziari mostrano accuse. Non mostrano il codice dell'algoritmo. Gli ordini normativi mostrano risultati. Non rivelano modelli proprietari.
Quando il sistema più redditizio di un'azienda rimane classificato mentre simili schemi strutturali appaiono in altri mercati, il controllo è confermato.
Se un'azienda può:
Muovere i mercati sottostanti con grandezza. Sovrapporre una maggiore esposizione derivativa dietro di essa. Catturare l'influenza a livello di regolamento. Coordinare tra le entità. Sedersi all'interno della plumbatura ETF. Mantenere il sistema di esecuzione sigillato
Allora i dati a livello superficiale non mostreranno l'intero quadro.
Un'azienda che si trova al centro di ogni evento di manipolazione del mercato?
Sam Bankman Fried ha lavorato a Jane Street per circa tre anni prima di fondare Alameda Research e successivamente #FTX . Nell'aprile 2021, FTX ha investito 500 milioni di dollari in Anthropic per una partecipazione di circa l'8%.
Nel maggio 2022, Terra e UST sono collassati. Alameda ha subito perdite significative durante quel più ampio unwind crypto. FTX è poi entrata in fallimento.
Durante le procedure di fallimento di FTX nel 2023–2024, la sua partecipazione in Anthropic è stata venduta a valutazioni vicine a 18 miliardi di dollari.
Jane Street è stata il secondo acquirente più grande in quel round, acquistando circa 100 milioni di dollari in azioni. Quindi la sequenza di capitale appare così:
Un ex trader di Jane Street costruisce FTX
FTX investe presto in Anthropic
FTX collassa
Quella partecipazione in Anthropic è liquidata
Jane Street acquisisce parte di essa che ora vale 2,1 miliardi di dollari
Nel 2024, Trump Media & Technology Group ha formalmente scritto a Nasdaq accusando attività potenziale di short selling nudo e ha citato Jane Street tra le aziende responsabili di una grande parte del volume di trading durante un forte calo delle sue azioni. Non sono seguite accuse formali, ma l'azienda è stata nominata pubblicamente in quella controversia.
Aggiungi questo a:
• L'ordine provvisorio di SEBI in India che accusa di manipolazione dell'indice nel giorno di scadenza e di impoundare circa 570 milioni di dollari
• La causa Millennium che rivela una strategia opzioni India redatta che ha generato circa 1 miliardo di dollari in un anno
• La causa attiva di Terra che accusa di trading interno legato al collasso di UST
• Il ruolo di Jane Street come partecipante autorizzato per i principali ETF Bitcoin
• La sua posizione come uno dei maggiori acquirenti di IBIT
Attraverso azioni, derivati, crypto, ETF e round di equity AI privati, la stessa azienda appare ripetutamente durante:
Manipolazioni di mercato. Stress di liquidità. Controllo normativo. Eventi di capitale in difficoltà.
Nessuno di questi eventi individuali stabilisce cattiva condotta coordinata.
Ma ecco la realtà scomoda:
Quando si verificano gravi interruzioni di mercato, Jane Street è spesso presente.
È semplicemente ciò che accade quando una delle più grandi aziende di trading quantitativo al mondo opera in tutte le principali classi di attività?
O è qualcosa di più strutturale, un'azienda la cui posizione beneficia naturalmente di manipolazione o crisi?
Questo articolo non contiene consigli o raccomandazioni sugli investimenti. Ogni investimento e ogni mossa commerciale comporta rischi, e dovresti condurre le tue ricerche quando prendi una decisione.