Il 6 febbraio 2026, un documento di grande peso (Notifica sulla prevenzione e gestione dei rischi associati alle valute virtuali) pubblicato congiuntamente dalla Banca popolare cinese e da otto altri dipartimenti (Yinfa [2026] n. 42), ha ufficialmente sostituito il divieto precedente del 2021, delineando un quadro normativo chiaro e rigoroso per la tokenizzazione delle valute virtuali e degli attivi del mondo reale (RWA). Con l'entrata in vigore della nuova politica, sono emerse interpretazioni diametralmente opposte: segna un “viaggio di rottura” della Cina da un divieto totale a un ambiente controllato e conforme per la tokenizzazione degli attivi, oppure implica un “cappotto di ferro” che porta i nuovi rischi finanziari all'interno di un tradizionale quadro di forte regolamentazione? In questo contesto, il progetto blockchain Dusk Network (DUSK), che ha come punto di partenza il mercato europeo e punta sulle caratteristiche di “privacy + conformità”, è stato portato sotto i riflettori da alcune opinioni di mercato, arrivando a essere discusso come un possibile “massimo beneficiario”. Per esplorare la verità, dobbiamo confrontare i dettagli del testo normativo con la posizione di DUSK stessa, piuttosto che lasciarci ingannare dalle etichette superficiali.
Interpretazione della nuova politica: da "divieto totale" a "regolamentazione penetrante"
In netto contrasto con l'interpretazione "di allentamento" di alcuni mercati, il documento 42 mostra un aggiornamento e un approfondimento della regolamentazione sia nel linguaggio che nell'esecuzione.
In primo luogo, la "linea rossa" del divieto totale non è stata allentata e diventa sempre più chiara. Il documento inizia affermando chiaramente che le attività finanziarie relative alle criptovalute (inclusi scambi, emissioni di finanziamento, trading di derivati, ecc.) sono tutte attività illegali e sono rigorosamente vietate. È importante notare che questa volta la tokenizzazione degli asset del mondo reale (RWA) è stata chiaramente definita e inclusa nella visione di regolamentazione, stabilendo che le sue attività finanziarie illegali nel paese devono essere ugualmente proibite. Questo presenta una differenza sostanziale rispetto all'affermazione di "passare a un ambiente di regolamentazione controllato".
In secondo luogo, l'istituzione della regolamentazione esterna è un "accesso alla conformità" piuttosto che "apertura". Per la tokenizzazione di RWA, l'unica eccezione consentita dalle nuove normative è: "Attività commerciali correlate condotte sulla base dell'approvazione legale delle autorità competenti, affidandosi a infrastrutture finanziarie specifiche". Inoltre, per i soggetti domestici che conducono attività di tokenizzazione RWA all'estero che coinvolgono diritti domestici (come la proprietà di asset nazionali e diritti di reddito), devono seguire il principio di "stesse attività, stessi rischi, stesse regole", sottoponendosi a rigorosa supervisione e registrazione da parte del Comitato Nazionale per lo Sviluppo e la Riforma, della Commissione per i Titoli e altri dipartimenti. Questo in sostanza estende in modo penetrante la soglia di conformità e la logica di regolamentazione delle attività finanziarie domestiche alle attività correlate all'estero, con l'obiettivo di prevenire l'arbitraggio normativo. Non si tratta di dare il via libera alle imprese o agli individui cinesi per partecipare a progetti di blockchain pubblici all'estero non approvati, ma di fornire un percorso di conformità per attività "minoritarie" strettamente controllate, centrato su specifiche infrastrutture finanziarie domestiche.#dusk
La vera narrativa di DUSK: conformità europea, non opportunità cinese
Comprendere la "penetrazione" essenziale della politica permette di vedere il progetto DUSK, e ci si renderà conto che la sua narrativa centrale non solo non è in linea con la nuova politica cinese, ma presenta anche un conflitto diretto in termini di sovranità regolamentare.
DUSK è una blockchain Layer-1 focalizzata sull'offerta di strumenti di protezione della privacy e conformità per i mercati finanziari regolamentati. La sua logica di sviluppo centrale è radicata nel mercato europeo, con l'obiettivo di soddisfare i requisiti di normative come il regolamento MiCA (Mercati degli asset cripto) dell'Unione Europea. Le sue recenti performance di mercato sono state brillanti, grazie alla collaborazione strategica con l'exchange europeo autorizzato NPEX e l'oracolo Chainlink, con l'obiettivo di tokenizzare oltre 300 milioni di euro di asset reali. La sua progettazione tecnica di "privacy per impostazione predefinita, audit su richiesta" è stata concepita per rispondere alle esigenze di trasparenza e antiriciclaggio (AML) delle autorità di regolamentazione europee, proteggendo nel contempo le informazioni sensibili commerciali.@Dusk
Un progetto dedicato a fornire servizi di conformità on-chain per le istituzioni finanziarie europee nel quadro normativo dell'UE, il cui successo dipende dall'implementazione della regolamentazione dell'UE e dal progresso dei partner. D'altra parte, la nuova politica cinese vieta completamente la partecipazione a qualsiasi attività relativa alle criptovalute definita all'interno del paese (DUSK è chiaramente inclusa), mentre stabilisce approvazioni e registrazioni rigorose per i progetti di tokenizzazione all'estero che coinvolgono diritti cinesi, chiudendo di fatto la possibilità per DUSK di assorbire direttamente asset cinesi o fornire servizi a soggetti all'interno della Cina senza approvazione.
Ghiaccio e fuoco: chi trarrà beneficio?
Pertanto, la nuova politica cinese sugli RWA e i progetti di blockchain pubblici conformi all'estero come DUSK presentano un'immagine di "ghiaccio e fuoco".
L'aspetto "di fuoco" appartiene alla narrativa europea di DUSK. Questa politica estremamente cauta della Cina dimostra, al contrario, che lo sviluppo degli RWA nel settore finanziario tradizionale globale non può essere fermato. I chiari quadri di conformità già stabiliti in Europa e in altre regioni (come MiCA) stanno attirando capitale e tecnologia a concentrarsi qui. La crescita di DUSK dipende sostanzialmente dall'accelerazione della percorrenza di questo percorso di conformità non cinese e dall'adozione da parte delle istituzioni.
Un aspetto "di ghiaccio" è l'assoluta isolamento del mercato cinese. La direzione della politica cinese indica chiaramente che la sua regolazione su RWA ha come obiettivo principale non quello di incoraggiare l'innovazione, ma di prevenire i rischi e mantenere l'ordine finanziario. Il maggiore "beneficiario" potenziale non è affatto una blockchain decentralizzata, ma le istituzioni e i sistemi tecnici riconosciuti e controllati ufficialmente dalla Cina, come "infrastrutture finanziarie specifiche". Qualsiasi futura esplorazione di RWA conforme in Cina avverrà all'interno di questa "gabbia d'oro" altamente centralizzata e fortemente regolamentata.
Collegare la nuova politica cinese, finalizzata a rafforzare il muro di sicurezza finanziaria e a stabilire una regolamentazione penetrante all'estero, con il futuro sviluppo di una blockchain pubblica conforme e riservata basata sul mercato europeo è un malinteso. Il "fuoco" di DUSK brucia nel terreno del regolamento MiCA dell'UE; mentre il "ghiaccio" della regolazione RWA cinese mira a congelare tutti i rischi finanziari transfrontalieri non approvati. I due appartengono a mondi paralleli, ognuno dei quali delinea scenari futuri diversi sulla digitalizzazione degli asset. Per gli osservatori di mercato, abbandonare la ricerca di una narrativa semplice del "massimo vincitore" e approfondire la comprensione delle filosofie di regolamentazione e delle logiche di mercato diverse delle varie giurisdizioni è la chiave per attraversare la nebbia di questo "inverno della conformità".$DUSK
