Anda dan kami sedang melihat Bitcoin diperdagangkan kurang seperti orang luar dan lebih seperti jenis aset yang familiar: perangkat lunak. Ketika saham perangkat lunak menyerap ketakutan tentang kecerdasan buatan, harga Bitcoin mulai berirama dengan kecemasan yang sama. Kami akan melacak logika mengapa tautan ini semakin menguat, dan apa yang diam-diam ditunjukkan tentang bagaimana orang menilai risiko, kode, dan masa depan.
Anda mungkin berpikir Bitcoin berdiri terpisah dari ekuitas, namun ia terus jatuh sejalan dengan sudut yang sangat spesifik dari mereka.
Kami mulai dengan pengamatan sederhana tentang tindakan manusia: ketika orang merasa ketidakpastian, mereka mencari kategori. Mereka bertanya, seringkali tanpa mengucapkannya, apa sebenarnya hal ini. Apakah itu uang, apakah itu komoditas, apakah itu teknologi, apakah itu taruhan pada masa depan. Dan kategori mana pun yang menang di pikiran mereka menjadi jalan melalui mana mereka membeli, menyimpan, atau melarikan diri.
Sekarang lihat apa yang telah terjadi. Bitcoin telah mengoreksi pada saat saham perangkat lunak telah dijual. Itu bukanlah kesamaan puitis; itu adalah pola keputusan yang terkoordinasi yang dibuat oleh banyak individu yang merespon harapan yang sama yang berubah.
Dalam basis tiga puluh hari yang bergulir, hubungan telah menyempit tajam. Korelasi Bitcoin dengan iShares Expanded Tech Software Exchange Traded Fund berada di sekitar nol koma tujuh tiga. Ketika angka itu naik, itu memberi tahu Anda bahwa dua kerumunan bergerak dengan ritme yang sama, bahkan jika mereka percaya bahwa mereka bertindak untuk alasan yang berbeda.
Dan pergerakan harga itu sendiri tidak halus. Dana perangkat lunak turun sekitar dua puluh persen untuk tahun ini sejauh ini, sementara Bitcoin telah jatuh enam belas persen. Anda tidak perlu teori besar untuk memulai; Anda hanya perlu memperhatikan bahwa jenis penjualan yang sama menyentuh keduanya.
Lihat apa yang ada di dalam dana perangkat lunak itu. Ini penuh dengan perusahaan yang menghasilkan kode dan layanan: Microsoft, Oracle, Salesforce, Intuit, dan Adobe. Ini bukan pabrik baja. Mereka adalah pabrik instruksi terorganisir, dijual dalam skala besar, dilindungi oleh merek, distribusi, dan biaya beralih.
Berikut adalah langkah berikutnya dalam deduksi. Di tingkat judul, kompleks teknologi yang lebih luas terlihat tahan banting. Nasdaq seratus hanya sekitar empat persen di bawah rekor tertingginya. Namun di dalam permukaan tenang itu, saham perangkat lunak telah menanggung banyak tekanan. Jadi Bitcoin tidak hanya mengikuti teknologi secara umum. Ia semakin mengikuti kantong yang lebih lemah, tempat di mana keraguan pasar terkonsentrasi.
Anda harus berhenti di sini, karena di sinilah banyak pengamat tersesat. Mereka melihat indeks mendekati puncak dan menganggap seluruh sektor sehat. Namun, pasar bukanlah monolit. Mereka adalah jutaan penilaian terpisah, masing-masing adalah penilaian tentang masa depan yang tidak pasti. Ketika penjualan terkumpul di satu area, itu memberi tahu Anda di mana harapan mulai patah.
Jadi mengapa perangkat lunak dihukum. Jawaban segera yang ditawarkan adalah kecerdasan buatan. Bukan kecerdasan buatan sebagai alat, tetapi kecerdasan buatan sebagai ancaman terhadap pertahanan perangkat lunak itu sendiri. Jika perangkat lunak dapat dihasilkan, dimodifikasi, dan diganti dengan lebih mudah, maka kelangkaan yang pernah melindungi model bisnis tertentu mulai terasa kurang pasti.
Dan perhatikan apa yang terjadi pada pikiran investor. Jika masa depan membuat kode lebih murah untuk diproduksi, maka keuntungan dari kode kemarin terlihat kurang tahan lama. Pasar tidak mengutuk perangkat lunak karena tidak menyukai perangkat lunak. Itu sedang mengubah harga jalur waktu dari pendapatan yang diharapkan di bawah kemungkinan teknologi baru.
Sekarang kita kembali ke Bitcoin, dan keterkaitan menjadi kurang misterius. Bitcoin adalah kode. Ini adalah protokol. Ini adalah sistem terbuka yang dipelihara oleh partisipasi sukarela dan penyelarasan insentif. Ketika suasana pasar berbalik melawan perangkat lunak sebagai kategori nilai, Bitcoin dapat tersapu ke dalam keranjang yang sama, bukan karena sifat moneter telah berubah dalam semalam, tetapi karena orang sering memperdagangkan apa yang dapat mereka kategorikan dengan cepat.
Seorang analis mengatakannya dengan blak-blakan: Bitcoin telah terjebak dalam penjualan teknologi. Pada intinya, Bitcoin diperlakukan seperti saham internet. Saham perangkat lunak telah menjadi korban terbaru, dan selama lima tahun terakhir harga Bitcoin menunjukkan kinerja serupa, dengan korelasi tinggi.
Anda mungkin keberatan: Bitcoin bukanlah perusahaan. Ia tidak memiliki panggilan pendapatan kuartalan. Ia tidak memiliki tim manajemen untuk mengecewakan Anda. Dan Anda benar dalam struktur, tetapi tetap saja melewatkan intinya dalam perilaku. Di pasar, apa yang penting dalam jangka pendek bukanlah apa adanya suatu aset, tetapi apa yang orang percayai bahwa itu mirip ketika mereka mencoba mengelola risiko di bawah tekanan.
Berikut adalah pertanyaan tengah yang harus kita tanyakan bersama. Jika Bitcoin diperdagangkan sebagai perangkat lunak, apa yang itu ungkapkan tentang pembeli marginal. Itu mengungkapkan bahwa banyak peserta tidak memegangnya terutama sebagai tempat perlindungan moneter jangka panjang. Mereka memegangnya sebagai ekspresi volatilitas tinggi dari optimisme teknologi, dan mereka mengurangi paparan itu ketika optimisme yang sama dipertanyakan di tempat lain.
Detail lain memperjelas gambaran. Pasar beruang teknologi rata-rata dikatakan berlangsung sekitar empat belas bulan. Jika penurunan saat ini dimulai pada bulan Oktober, garis waktu itu menunjukkan tekanan dapat bertahan hingga sebagian besar tahun dua puluh dua enam. Kami tidak memperlakukan rata-rata semacam itu sebagai takdir, tetapi sebagai petunjuk tentang berapa lama ketakutan dapat tetap terkoordinasi secara sosial setelah mengambil alih.
Namun bahkan di sini, tindakan manusia memberi ruang untuk pembalikan. Latar belakang ekonomi yang tahan banting dapat mendukung Bitcoin, karena selera risiko bukanlah konstanta. Ketika orang merasa pendapatan dan peluang mereka stabil, mereka dapat mentolerir ketidakpastian dalam portofolio mereka. Ketika mereka tidak, mereka menjual apa yang terasa paling opsional.
Dan kemudian kita sampai pada provokasi akhir yang tenang: Bitcoin hanyalah perangkat lunak sumber terbuka. Kalimat itu dapat dibaca sebagai penolakan, atau sebagai wahyu. Jika Anda mendengarnya sebagai wahyu, Anda melihat seluruh struktur dengan lebih jelas. Bitcoin adalah perangkat lunak, ya, tetapi itu adalah perangkat lunak dengan seperangkat aturan moneter, ditegakkan bukan dengan dekrit tetapi dengan verifikasi sukarela. Pasar masih memutuskan aspek mana yang akan diberi harga paling berat pada saat tertentu.
Jadi kita mengakhiri dengan pengakuan tenang. Korelasi yang tumbuh bukanlah ikatan mistis antara dua ticker. Itu adalah jejak yang terlihat dari banyak individu, mengkategorikan, ketakutan, berharap, dan mengalokasikan kembali di bawah ketidakpastian. Jika Anda duduk dengan itu, Anda mungkin mulai memperhatikan pola yang lebih dalam dalam pemikiran Anda sendiri juga: ketika dunia berubah, kita tidak hanya memperbarui harga, kita memperbarui cerita yang kita gunakan untuk memutuskan apa yang dianggap sebagai hal.
Jika Anda menemukan diri Anda mengklasifikasikan ulang Bitcoin dalam pikiran Anda setelah ini, akan berharga untuk mendengar kategori apa yang menurut Anda sebagian besar trader benar-benar gunakan saat ini.
