Kepala riset Grayscale memaparkan di mana perusahaan melihat nilai di pasar yang sedang terpuruk, dan jawabannya lebih terukur daripada sekadar "beli semuanya."
Poin Penting
Zach Pandl dari Grayscale mengatakan Bitcoin itu murah, tetapi tidak pada level ekstrem historis.
Ia melihat Clarity Act sebagai katalis terbesar tunggal untuk mengakhiri musim dingin kripto.
Ia secara struktural optimistis terhadap Ethereum sebagai pemimpin dalam tokenisasi.
Ia menyebut kripto AI sebagai peluang asimetris terbesar yang dilihat Grayscale.
Grayscale adalah manajer aset, jadi cara berpikirnya yang bullish membawa konteks tersebut.
Berbicara dengan Cointelegraph, Zach Pandl mengemukakan bahwa Bitcoin itu murah tapi tidak sedang berteriak murah; satu paket legislasi bisa mengakhiri pelemahan, dan bahwa peluang yang paling asimetris bukanlah Bitcoin sama sekali.
Bitcoin: Murah, Tapi Bukan "Tutup Matamu dan Beli"
Pembacaan Pandl terhadap Bitcoin bernuansa. Indikator valuasi on-chain mengonfirmasi bahwa Bitcoin murah dibanding rata-rata jangka panjangnya, tetapi ia membuat pembedaan yang hati-hati: murah tidak sama dengan sangat-sangat murah. Setelah keruntuhan FTX, indikator yang sama itu sempat menampilkan undervaluation ekstrem. Saat ini, indikator tersebut berada di bawah rata-rata, bukan di titik ekstrem historis. Seperti yang ia katakan, "Belum waktunya untuk menutup mata dan membeli."
Saran/pedomannya terbagi menurut jenis investor. Untuk pemegang jangka panjang, jawabannya lebih sederhana: dollar-cost average sekarang, bukan mencoba menebak puncak terbawah yang tepat. Untuk pengalokasi yang taktis, ia menandai dua kondisi yang akan mengonfirmasi level rendah: adanya kemajuan pada Undang-Undang Clarity di Senat, dan Strategy menstabilkan neraca keuangannya. Jika keduanya terjadi, menurut katanya, itu adalah "lampu hijau" bahwa pasar kemungkinan besar sudah mencapai level terendah.
Berikut cuplikan di mana Grayscale melihat peluang, disusun dari prospek jangka terdekat hingga yang paling spekulatif, dan apa yang masing-masing bergantung pada:
Undang-Undang Clarity: Katalis Terbesar Tunggal
Pandl tegas bahwa satu peristiwa lebih penting daripada yang lain: jika Undang-Undang Clarity lolos, ia percaya kripto winter kemungkinan besar berakhir. Bukan karena aturan berubah seketika, ia menekankan, Undang-Undang Genius yang sudah disahkan tahun lalu pun buku aturannya masih belum selesai 18 bulan kemudian, tapi karena kepercayaan institusional akan terbuka segera. Sinyal yang dikirimnya, seperti yang ia bingkai dalam cara berpikir, adalah "sekarang saatnya menulis cek besar."
Ia menguraikan urutan yang praktis: Clarity lolos, transaksi M&A menyusul, IPO menyusul, dan Wall Street serta bank-bank besar akhirnya mendapatkan sinyal untuk menyalurkan modal yang selama ini menganggur di pinggir. Ia juga jujur tentang sisi turunnya: jika Clarity tidak lolos, kripto winter yang lebih panjang menjadi kemungkinan nyata. Itu adalah katalis dengan biner yang jelas menempel padanya.
Ethereum: Kapal Terbesar dalam Arus yang Sedang Naik
Meski harga ETH lemah dan situasi bergejolak di sekitar Ethereum Foundation, Pandl secara struktural bullish, dan penalarannya bertumpu pada satu megatrend. Tokenisasi, katanya, adalah pergeseran 10-, 20-, bahkan 30 tahun yang akan membentuk ulang pasar modal, dan Ethereum berada di puncak piramida blockchain hampir di setiap metrik yang penting: aset on-chain, volume stablecoin, nilai DeFi yang terkunci, kedalaman ekosistem, dan arsitektur. "Ethereum adalah kapal terbesar," katanya, dalam arus yang ia harapkan akan terus meninggi.
Pandangan struktural itu juga bergema di luar Grayscale. Laporan PwC 2026 Global Crypto Regulation Report menggambarkan momen saat ini sebagai pergeseran dari regulasi sebagai hambatan menjadi regulasi sebagai arsitektur, dengan 2026 menjadi penanda peralihan dari desain kebijakan ke implementasi operasional, pilot tokenisasi yang mulai diskalakan, serta institusi-institusi besar yang mulai menerbitkan instrumen digital yang teregulasi.
Laporan itu berargumen bahwa ketika institusi memasukkan kripto ke dalam treasury dan lapisan settlement mereka, nilai utilitas platform smart contract inti mulai terlepas dari sentimen ritel. Inilah tepatnya alasan mengapa pelaku institusional tetap bullish pada aset yang berbobot infrastruktur seperti Ethereum: mereka bertaruh pada migrasi infrastruktur keuangan global ke jalur on-chain yang teregulasi, bukan berspekulasi pada siklus harga jangka pendek.
Jadi, kerangka ini terbelah dengan rapi berdasarkan horizon waktu. Jangka pendek, arah ETH bergantung pada Undang-Undang Clarity seperti halnya yang lain. Jangka panjang, itu bergantung pada adopsi tokenisasi, dan dari penilaiannya, Pandl mengatakan Ethereum berada pada posisi yang lebih baik daripada teknologi lainnya mana pun untuk menangkap tren tersebut.
Hyperliquid: Nama Paling Bising di Kalangan Institusi
Ditanya apa yang paling menarik perhatian di antara investor Grayscale, Pandl menunjuk ke Hyperliquid, "mungkin hal paling heboh yang ada di antara investor kami saat ini." Daya tariknya, menurut ceritanya, adalah bahwa itu benar-benar sesuatu yang baru bagi mata institusional: sebuah bursa yang berbasis kripto mengekspor teknologi perpetual-futures ke keuangan arus utama, dengan model pendapatan langsung ke pemegang token yang bisa dipahami dan dihargai oleh keuangan tradisional. Grayscale telah meluncurkan Hyperliquid ETF miliknya sendiri (ticker HYPG), salah satu dari beberapa yang kini beredar bersama produk dari Bitwise dan 21Shares, sehingga antusiasmenya di sini dibarengi kepentingan komersial yang patut dicatat. Poin besarnya adalah bahwa perpetual futures sedang mengikuti jalur yang sama seperti stablecoin dan aset tokenized: dari rasa ingin tahu yang lahir dari dunia kripto menjadi infrastruktur keuangan arus utama.
Kripto AI: Taruhan Asimetris Terbesar
Di sinilah Pandl paling berorientasi ke depan. Logikanya begini: Bitcoin sudah menjadi kelas aset besar dengan sebagian besar potensi kenaikannya sudah diperhitungkan, sementara sektor kripto berbasis AI masih merupakan segmen yang sedang tumbuh. Grayscale memetakannya sebagai kategori yang berbeda, yang terdiri dari jaringan terdesentralisasi yang berfokus pada AI, protokol yang menggunakan blockchain untuk mengoordinasikan dan membayar sumber daya machine-learning, termasuk nama seperti BitTensor, Near, dan World. Seruannya berani: "Saya pikir akan ada aset senilai satu triliun dolar di segmen pasar itu," sambil menambahkan bahwa tentu saja belum ada satu pun saat ini. BitTensor adalah pemimpin kategori saat ini dalam efek jaringan, tetapi ia menekankan bahwa perlombaan belum selesai. Bagi investor yang mengejar potensi kenaikan yang asimetris ketimbang paparan yang sudah mapan, di sinilah Grayscale menaruh perhatian—meski penting diingat bahwa itu juga kategori yang Grayscale bangun produk-produk di sekitarnya.
Garis Utama.
Satukan pandangan Pandl, dan akan muncul logika yang konsisten. Bitcoin itu murah tapi bukan peluang yang tinggal ambil saja; Undang-Undang Clarity adalah engsel yang membuat seluruh pasar berputar; Ethereum adalah permainan tokenisasi jangka panjang; dan taruhan yang benar-benar asimetris ada lebih jauh di kurva risiko, di Hyperliquid dan kripto AI. Itu kerangka yang koheren, dan jendela yang berguna untuk melihat bagaimana manajer aset besar memposisikan diri. Dua catatan menjaga semuanya tetap jujur, meski begitu: hampir semua seruan bullish di sini bergantung pada Undang-Undang Clarity benar-benar lolos, yang diakui Pandl sendiri tidak dijamin, dan Grayscale punya kepentingan produk di beberapa tema ini, sehingga antusiasmenya merupakan analisis berbasis kepentingan, bukan pengamatan netral. Gagasan-gagasan itu layak dipertimbangkan berdasarkan bobotnya, dengan konteks tersebut sebagai pertimbangan.