Inflasi di AS baru saja mencapai 4.2%, yang tertinggi dalam tiga tahun terakhir. Ini juga merupakan satu-satunya jenis inflasi yang tidak bisa diapa-apakan oleh Federal Reserve.

Ini yang sebenarnya terjadi. Di bulan Januari, inflasi berada di 2.4%. Lima bulan kemudian, hampir dua kali lipat menjadi 4.2%, dan hampir semua kenaikan itu disebabkan oleh satu hal. Sebuah perang. Iran, Selat Hormuz, sekitar seperlima dari minyak dunia. Harga bensin naik 40.5% dalam setahun. Minyak bakar, 58.9%. Energi saja sudah mendorong lebih dari 60% dari kenaikan bulan lalu.

Sekarang angka yang tidak akan menjadi berita utama. Jika kita mengeluarkan makanan dan energi, inflasi inti sebenarnya melambat. Harga barang inti turun. Ekonomi mendasar tidak sedang overheat. Ini sedang mendingin.

Jadi hadapi saja jebakannya. Hal yang mendorong harga naik adalah kurangnya pasokan minyak. Satu-satunya alat nyata yang dimiliki Fed adalah menekan permintaan dengan mempertahankan suku bunga tinggi. Namun suku bunga tinggi tidak memproduksi satu barel pun atau membuka selat. Mereka tidak bisa menyentuh penyebabnya. Yang bisa mereka lakukan hanyalah memeras ekonomi yang sudah melambat, ditambah dengan perang yang sudah membebani setiap keluarga di pompa.

Ini bukan tahun 2022, ketika inflasi bersifat luas dan Fed bisa mengatasinya. Ini lebih mirip tahun 1973. Sebuah kejutan pasokan akibat gangguan minyak asing. Dan hal paling berbahaya yang bisa dilakukan bank sentral pada saat itu adalah menganggapnya sebagai masalah permintaan dan memperketat kebijakan, karena itu akan mengakibatkan resesi dan tetap mempertahankan inflasi.

Pasar telah memahami pesannya. Mereka sekarang hampir tidak memperhitungkan pemangkasan suku bunga untuk sisa tahun 2026.

Kekejaman dari cetakan 4.2% bukanlah angkanya. Ini adalah bahwa angka tersebut memaksa Fed untuk mempertahankan kebijakan yang tidak bisa menyembuhkan penyakit dan mungkin membantu membunuh pasien.