Indikator Kunci: (16 Februari pukul 16:00 waktu Hong Kong -> 23 Februari pukul 16:00 waktu Hong Kong)

  • BTC/USD -4.0% ($68,500 -> $65,750), ETH/USD -5.0% ($1,970 -> $1,870)

  • Sejak jatuh di bawah level dukungan jangka panjang sekitar 73–74 ribu dolar, pasar secara keseluruhan berada dalam mode konsolidasi, saat ini sebagian besar posisi non-jangka panjang telah dilikuidasi, dan strategi momentum lebih mungkin untuk memegang posisi short. Pasar berada di persimpangan jalan, kemungkinan penurunan/kenaikan dalam jangka pendek relatif seimbang. Indikator teknis Fibonacci menunjukkan bahwa sebelum kembali ke tren naik jangka panjang, kita mungkin akan melihat harga koin turun lebih lanjut; meskipun begitu, perubahan harga baru-baru ini dalam amplitudo dan kecepatan juga telah membersihkan banyak posisi, yang berarti bahwa setiap penurunan lebih lanjut harus didorong oleh pemegang jangka panjang yang sangat besar untuk mengurangi posisi/menutup posisi.

  • Jika harga koin jatuh di bawah 62 ribu dolar dan dua level dukungan di 60 ribu dolar, ini dapat memicu penurunan ke 55–54 ribu dolar; sementara jika kembali stabil di atas 75 ribu dolar, ini dapat memicu strategi momentum jangka menengah dari bearish menjadi bullish.

Tema pasar

  • Karena geopolitik (ketegangan AS-Iran/ tarif Trump) dan kekhawatiran tentang gelembung valuasi kecerdasan buatan muncul bersamaan, sentimen penghindaran risiko menyebar di pasar minggu lalu. Peningkatan ketidakpastian yang terus menerus memicu investor untuk melakukan pengurangan risiko. Dari segi fundamental, latar belakang makro tidak mengalami kemunduran yang signifikan, meskipun kecenderungan hawkish dari pertemuan FOMC telah mendorong ekspektasi pasar terhadap waktu pemotongan suku bunga berikutnya oleh Federal Reserve. Pasar saham negara berkembang menunjukkan kinerja yang relatif baik, dengan gerakan sebagian besar terfokus pada pemindahan dana keluar dari AS, terutama karena ketidakpastian yang dihadirkan oleh kecerdasan buatan dan kebijakan Trump — sehingga pasar masih secara selektif mendistribusikan aset berisiko, meskipun nada keseluruhan cenderung hati-hati.

  • Cryptocurrency terus tertekan: BTC gagal bertahan di atas 70 ribu dolar, sebagian besar waktu minggu lalu berkisar turun, terutama karena IBIT terus mengalami aliran keluar dana, dan sentimen penghindaran risiko menambah tekanan penurunan lebih lanjut. Dengan sentimen pasar yang sangat pesimis dan volume posisi yang berkurang drastis, harga spot pada dasarnya terjaga, mendapat dukungan di depan 65 ribu dolar, dan kemudian menemukan sedikit ruang bernapas di sekitar 68 ribu dolar menjelang akhir pekan. Namun, dengan dimulainya minggu baru, sentimen pasar berada dalam posisi merugikan, dengan banyak penjualan terjadi pada hari Senin di Asia dalam kondisi likuiditas yang tipis, menyebabkan harga spot jatuh di bawah 65 ribu dolar, dan sentimen keseluruhan tetap rapuh, dengan pembeli tampaknya masih enggan untuk masuk secara besar-besaran.

BTC Volatilitas

  • Volatilitas implisit minggu lalu umumnya menunjukkan tren sideways/menurun, meskipun pergerakan harga lokal berfluktuasi, tetapi volatilitas aktual sebagian besar waktu minggu lalu turun ke level sedikit di atas 40. Struktur jangka waktu volatilitas implisit minggu lalu terus menjadi curam, dengan volatilitas harian untuk jangka waktu depan mulai dipricing ke level menengah di 40%, sejalan dengan volatilitas aktual baru-baru ini, ini membawa tekanan pada jangka waktu 2 minggu-1 bulan (di mana volatilitas harian masih dipricing sekitar 50%). Namun, pergerakan harga pada hari Senin yang jatuh di bawah 65 ribu dolar menyebabkan tekanan jual volatilitas minggu lalu sebagian besar terpulihkan, dan fluktuasi volatilitas (vol-of-vol) tetap tinggi.

  • Pasar telah mulai mempricing beberapa risiko volatilitas tambahan untuk kontrak yang jatuh tempo pada 6 Maret, setelah Trump mengumumkan pada hari Kamis lalu bahwa Iran perlu mencapai kesepakatan dalam batas waktu sekitar "10 hari" sebelum "hal-hal yang sangat buruk terjadi". Polymarket menunjukkan bahwa kemungkinan AS menyerang Iran sebelum 6 Maret telah meningkat menjadi sekitar 35%, sedangkan kemungkinan tersebut hanya 10% sebelum akhir minggu ini.

BTC Skew/Kurtosis

  • Skew masih sangat sensitif terhadap arah spot, pada hari Senin ketika spot jatuh di bawah 65 ribu dolar, permintaan untuk opsi put juga meroket. Secara keseluruhan, perubahan ini sebagian besar terbatas pada jangka pendek di bawah 1 bulan, dan tidak terlihat ada permintaan struktural untuk opsi put jangka panjang di pasar. Namun, mengingat putaran likuidasi ini, leverage yang tersisa di pasar sangat sedikit, tanpa adanya katalis nyata, sulit bagi skew untuk mempertahankan performa di level penurunan yang begitu ekstrem, dan karena itu skew dengan cepat mundur seiring dengan rebound kecil pada spot.

  • Kurtosis secara keseluruhan menunjukkan tren naik, karena pasar masih merasa tegang terhadap pelanggaran rentang harga koin yang ada, dan fluktuasi volatilitas (vol-of-vol) tetap tinggi. Permintaan untuk perdagangan arah dan lindung nilai spot mengarah pada permintaan untuk opsi harga rendah di kedua sisi harga, yang juga mendorong kenaikan kurtosis. Namun, kurtosis yang saat ini berada pada tingkat yang sangat tinggi tidak konsisten dengan tolok ukur volatilitas implisit yang menurun (karena kinerja volatilitas aktual lokal "cukup baik"). Kurtosis saat ini lebih mirip dengan cerminan tekanan pasar, dan bagi investor dengan pandangan arah, saat ini membangun strategi spread opsi put/call dapat memberikan efek leverage yang baik.

Semoga minggu perdagangan yang baru berjalan lancar!