Les actions de SpaceX sont passées sous leur prix d’offre de 135 $ mercredi pour la toute première fois depuis leur IPO de juin, démontrant qu’aucune IPO record ne reste intacte une fois que l’excitation du premier jour de cotation est retombée.

Toute personne ayant acheté l’action après son introduction en bourse (IPO) pourrait trouver le trajet douloureux. Mercredi, le titre a atteint un plus bas intraday d’environ 132 $ avant de remonter pour clôturer juste au-dessus du prix d’offre d’environ 135,27 $.

L’action a terminé la séance de mercredi en baisse d’environ 0,6 %. Business Insider a indiqué que le titre avait atteint un plus bas intraday de 132,15 $ mercredi et avait clôturé à 135,28 $, soit environ 40 % de moins que le plus haut de 225,64 $ atteint peu après ses débuts publics le mois dernier.

Ce plus haut est au cœur de l’histoire. SpaceX a fixé son prix, est devenue publique, a bondi, puis a laissé partir ses gains pendant des semaines. Sa première entrée en bourse a eu lieu le 12 juin, et Business Insider a rapporté une valorisation de 85,7 milliards de dollars, portant la capitalisation boursière à plus de 2 billions de dollars.

Des informations provenant d’InvestingLive indiquaient que la valorisation la plus élevée a dépassé 2,6 billions de dollars, mais qu’elle s’est finalement stabilisée autour de 1,78 billion de dollars d’ici mercredi après-midi. SpaceX a chuté d’environ 13% depuis son intégration au Nasdaq 100 et cette inclusion n’a pas permis d’enrayer la baisse.

Pourquoi les vendeurs sont apparus

D’après les analystes cités par InvestingLive, la raison de la baisse du titre peut s’expliquer par un schéma désormais familier : des investisseurs réalisant des profits, le dénouement de nombreuses positions haussières prises après l’introduction, ainsi que des inquiétudes quant à la manière dont SpaceX finance ses ambitions.

La société avait émis des obligations d’une valeur de 25 milliards de dollars dans l’objectif de financer ses ambitions dans le domaine de l’intelligence artificielle, mais l’opinion, à Wall Street, sur l’efficacité de cette dépense reste partagée. De plus, les prochaines hausses de taux de la Réserve fédérale exercent une pression supplémentaire sur les entreprises technologiques surévaluées.

Il ne reste aussi pas grand-chose pour soutenir le prix. Les preneurs fermes ont déjà pleinement utilisé la fonctionnalité « green shoe », qui leur permet d’acheter des actions supplémentaires pour stabiliser la performance d’un nouvel actif. Il n’y a donc plus de marge pour une quelconque intervention. Les sceptiques pointent du doigt une perte de 4,9 milliards de dollars l’an dernier et de nombreuses ambitions restées non réalisées.

Les sceptiques se font de plus en plus entendre. « Pour l’instant, tout ce qu’on a, c’est l’espoir, mais l’espoir n’est pas une stratégie d’entreprise », a déclaré Keith Snyder, analyste chez CFRA Research et vendeur sur le titre, à Business Insider. Il a dit vouloir voir la croissance arriver concrètement avant de devenir plus positif.

Les projections continuent d’indiquer une hausse, pour l’essentiel

Les prévisions à long terme partagées par Wall Street dressent un tableau plus réjouissant, révélant où se trouve le nœud du problème. Morgan Stanley, l’un des principaux preneurs fermes de l’opération, fixe le prix cible de l’action à 300 dollars pour les 12 prochains mois. De son côté, JPMorgan estime que le titre atteindra 225 dollars d’ici la fin de 2027.

L’estimation la plus pessimiste, et en même temps la plus prudente, vient de Morningstar, qui fixe la valeur de l’action à 63 dollars—bien en dessous de son prix actuel. Les partisans de SpaceX affirment que l’entreprise mérite sa valorisation élevée, car elle fait partie des leaders et pionniers de la fourniture de services de lancement ainsi que de l’exploitation du réseau Starlink. Les critiques, de leur côté, soulèvent des doutes sur la question de la valorisation, de la gouvernance et de la volonté de payer pour des possibilités futures.

L’existence de ce pouvoir de fixation des prix à l’origine de ces thèses haussières a déjà été remise en question par un rapport précédent de Cryptopolitan. Un document de travail publié plus tôt ce mois-ci par l’économiste Akhil Rao, et disponible sur arXiv, affirme que les coûts de lancement d’un satellite par le Falcon 9 de SpaceX auraient probablement chuté de 70% entre 2012 et 2026, tandis que le prix du lancement n’aurait reculé que d’environ 6% en termes réels. Cela signifie que les économies de coûts ont été capitalisées par Starlink, propriété de SpaceX, au lieu d’être répercutées sur les consommateurs. À présent, le marché réévalue l’intégration verticale de l’entreprise : est-elle un avantage ou un inconvénient ?

Un refroidissement plus large des introductions d’IA

SpaceX ne s’effondre pas toute seule. Business Insider a suggéré que le développement actuel marque la fin de la période dite de « lune de miel » des introductions d’IA qui a caractérisé 2026 jusqu’ici. SK Hynix, qui figurait comme la plus grande introduction étrangère aux États-Unis à 26,5 milliards de dollars, est elle aussi passée sous le prix initial de 170 dollars par action.

Cerebras a bondi de 109% au début, avant de récupérer presque la moitié de sa valeur. Dans le même temps, l’action de CoreWeave a progressé d’environ 400% par rapport au prix d’offre de 2025, avant de perdre l’essentiel de ces gains et de rester aujourd’hui très en dessous de son plus haut. Tous ces exemples suivent le même schéma : hausse, puis repli, et baisse du cours entre le prix d’offre et le prix d’introduction.

Les développements qui concernent ensuite SpaceX sont certains. La société annoncera son premier rapport de résultats en tant qu’entité cotée en bourse au cours de la première semaine d’août, puis expirera la période initiale de blocage permettant aux employés et aux investisseurs précoces d’encaisser leurs participations, ce qui augmentera l’offre d’un titre déjà en difficulté.

En outre, les investisseurs s’attendront au prochain vol d’essai du Starship, le véhicule essentiel aux projets de l’entreprise concernant à la fois ses satellites et ses infrastructures basées sur l’IA, y compris l’établissement de centres de données en orbite et le lancement de missions vers la Lune.

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