Le Profit/Pertes Net Non Réalisé Ajusté (aNUPL) mesure le P&L papier agrégé des détenteurs de Bitcoin, offrant une lecture directe sur la psychologie des investisseurs. Les impressions vertes signifient que le marché est collectivement en profit ; le rouge indique des pertes généralisées. Les informations les plus exploitables se trouvent dans les transitions entre ces régimes.

Des mouvements profonds et soutenus dans le rouge ont historiquement marqué des creux de cycle durables (2018, mi-2022). Mais le schéma le plus nuancé est le retournement rapide vert-rouge : quand un rallye de soulagement échoue et que les investisseurs qui venaient juste de revenir dans le profit se retrouvent à nouveau sous l'eau. Nous avons vu cela début 2023 et fin 2023, pendant la reprise plus large après les bas du marché baissier.

Ces invalidations de régime sont psychologiquement coûteuses.

Les acheteurs récents, souvent les mains les plus faibles, voient leurs profits en papier s'évaporer en quelques semaines, déclenchant souvent des ventes réflexes. Le marché a alors besoin de temps supplémentaire et de découverte des prix avant que l'accumulation durable ne reprenne. Que le retournement devienne un tremplin ou un piège dépend de la profondeur des pertes et de leur durée.

Le zoom actuel reflète exactement cette dynamique. Après l'effondrement de BTC d'environ ~$125K à la fourchette basse des $60K plus tôt cette année, aNUPL est devenu profondément négatif, le rebond de mai vers $90K a brièvement ramené les investisseurs dans le vert. Cette récupération a maintenant échoué : aNUPL est retombé sous zéro avec BTC testant à nouveau les $70K. La reprise haussière a été invalidée en temps réel.

Le signal est clair, l'implication ne l'est pas.

Un retournement superficiel et de courte durée ferait écho aux faux signaux de 2023 qui ont précédé une continuation à la hausse. Un régime de pertes de plus en plus profond, tirant aNUPL vers -0.15/-0.35, refléterait les capitulations plus sévères de 2022. Les prochaines semaines d'action des prix, et à quel point aNUPL devient négatif, décideront quel manuel le marché suit.

Écrit par MorenoDV_