1) Resumen ejecutivo
Qué es Aave. Aave $AAVE es una red de préstamos en cadena donde los usuarios depositan activos para obtener rendimientos y pedir préstamos usando sus activos como garantía. Es el mayor proyecto de préstamos en cadena por volumen de préstamos activos. Opera Aave V3 en más de una docena de redes, con Horizon como mercado V3 especializado en activos del mundo real tokenizados; Aave V4 en cinco redes, incluida una instancia especializada que impulsa Ether.fi Cash; y la stablecoin GHO. Aave Labs lidera el desarrollo, y la DAO de Aave, gobernada por los titulares de AAVE, dirige los mercados y la tesorería.
Por qué los préstamos onchain. El crédito es el negocio principal de las finanzas tradicionales, y la mayor parte circula a través de intermediarios cuyos balances son opacos para quienes los financian. Aave lo sustituye por mercados programáticos en los que las garantías, los préstamos pendientes, las tasas y las liquidaciones se pueden consultar onchain en cualquier momento. Los depositantes ganan lo que pagan los prestatarios, menos la parte que la DAO de Aave retiene como ingresos.
El mercado y la oportunidad. Los préstamos onchain siguen representando una pequeña fracción de los mercados de crédito tradicionales, pero las garantías aceptadas se están ampliando: de los criptoactivos a los fondos tokenizados, el oro y las acciones. En septiembre, los proyectos de préstamo que sigue Token Terminal mantuvieron un promedio de $26.9 B en préstamos activos. Aave, el mayor, representó el 47,0 % del total, una cifra cercana a la del resto del sector combinado.
El mes. Septiembre prolongó la recuperación iniciada en julio: aumentaron el TVL, los préstamos activos, las comisiones, los ingresos y la capitalización de mercado de AAVE, y los usuarios activos mensuales alcanzaron su nivel más alto desde febrero. Aave V4 registró nuevos máximos históricos durante el primer mes completo de la instancia Ether.fi Cash en OP Mainnet. Aave V4 también se lanzó en Arc el 16 de septiembre, y Coinbase Tokenized Stocks se lanzó en Aave V4 en Base el 25 de septiembre. Aave Labs lanzó Aave MCP Server y se elevó la Aave Savings Rate.
🔑 Métricas clave (septiembre de 2026)
Valor total bloqueado: $31.4 B (+13,9 % intermensual, -55,2 % interanual)
Préstamos activos: $12.6 B (+8,1 % intermensual, -56,5 % interanual)
Cuota de mercado: 47,0 % (-0,2 pp intermensual, -17,4 pp interanual)
Valor total bloqueado de Aave V3: $30.2 B (+12,4 % intermensual, -56,6 % interanual)
Valor total bloqueado de Aave V4: $1.0 B (+92,0 % intermensual)
Préstamos activos de Aave V4: $301.2 M (+84,4 % intermensual)
Comisiones: $36.5 M (+7,5 % intermensual, -65,7 % interanual)
Ingresos: $5.2 M (+4,4 % intermensual, -66,6 % interanual)
Tesorería: $161.0 M (+22,6 % intermensual, -45,2 % interanual)
Usuarios activos mensuales: 143.4 K (+58,0 % intermensual, +19,3 % interanual)
Capitalización de mercado de AAVE: $2.2 B (+32,6 % intermensual, -53,7 % interanual)
Capitalización de mercado de GHO: $679.1 M (+2,6 % intermensual, +127,4 % interanual)
Las métricas excluyen las implementaciones de Aave que Token Terminal aún no sigue, incluidas Mantle, Ink, X Layer y MegaETH.
👥 Comentario del equipo de Aave Labs
«Septiembre fue el mejor mes hasta ahora para Aave V4. Los depósitos superaron los mil millones de dólares a mediados de septiembre, un nuevo máximo histórico, y los préstamos activos superaron los 400 millones de dólares al final del mes. Aave V4 se lanzó en Arc, la red de capa 1 creada por Circle para USDC, y PAXG se lanzó en Global Dollar Hub en Ethereum. La instancia EtherFi Cash en OP Mainnet también completó su primer mes completo.»
Coinbase Tokenized Stocks se lanzó en Aave V4 en Base a finales de septiembre. A través del nuevo Equities Hub, los usuarios elegibles fuera de EE. UU. pueden pedir prestado USDC usando como garantía siete acciones tokenizadas, incluidas AAPLc, NVDAc y TSLAc. También publicamos un ARFC para Custodied Collateral Lending, que permitiría a las instituciones pedir stablecoins prestadas en Aave usando activos custodiados en Anchorage como garantía, y anunciamos que el primer RWA Hub de Aave V4 llegará a Avalanche.
Aave V3 creció junto con V4, y el TVL y los préstamos activos de Aave alcanzaron sus niveles más altos desde abril. Se rediseñó por completo la interfaz de Aave V3 para ofrecer una mejor experiencia de usuario. También lanzamos un Aave MCP, que permite a las herramientas y agentes de IA leer datos de Aave y preparar transacciones en Aave V3 y V4. Por último, el acceso anticipado a Aave App se amplió durante septiembre, cuando lanzamos los depósitos multicadena y sumamos usuarios de varios países del mundo.
2) TVL y préstamos activos
El valor total bloqueado mide el valor total en USD de los activos suministrados a los mercados de Aave: para Aave V3, liquidez inactiva más préstamos pendientes; para Aave V4, depósitos del lado de la oferta. Es la medida más amplia del capital que mantienen los mercados del proyecto.
El TVL promedió $31.4 B en septiembre, un aumento intermensual del 13,9 % y una caída interanual del 55,2 %. Fue el tercer aumento mensual consecutivo y el nivel más alto desde abril. El TVL de todos los proyectos que sigue Token Terminal aumentó aproximadamente un 6 %, así que Aave creció más del doble de rápido que el mercado en general.
Ethereum representó el 83,1 % del TVL de septiembre ($26.1 B) y aportó unos $3.2 B del aumento mensual de $3.8 B. El crecimiento más rápido se dio en las implementaciones más recientes: OP Mainnet prácticamente se duplicó, hasta $361.8 M, durante el primer mes completo de la instancia Ether.fi Cash; y Arc promedió $91.1 M tras el lanzamiento de Aave V4 allí el 16 de septiembre.
Los préstamos activos miden el valor total en USD de los préstamos pendientes en los mercados de Aave, es decir, la parte de los depósitos sobre la que los prestatarios pagan intereses. El TVL muestra cuánto capital tiene Aave; los préstamos activos muestran cuánto de ese capital se está utilizando.
Los préstamos activos promediaron $12.6 B en septiembre, un aumento intermensual del 8,1 % y una caída interanual del 56,5 %: también el tercer aumento consecutivo y el nivel más alto desde abril. Los préstamos activos de todo el sector de préstamos aumentaron alrededor de un 9 %, por lo que la cartera de préstamos de Aave creció aproximadamente al mismo ritmo que el sector.
Ethereum representó el 83,1 % de los préstamos activos de septiembre ($10.5 B) y aportó unos $880 M del aumento mensual de aproximadamente $950 M. Los préstamos activos en OP Mainnet aumentaron alrededor de un 58 %, a medida que crecían los préstamos en la instancia Ether.fi Cash.
WETH fue el activo más prestado, con un 39,8 % de los préstamos activos de septiembre ($5.0 B). Le siguieron USDT (22,8 %) y USDC (22,6 %); en conjunto, las stablecoins representaron más de la mitad de la cartera de préstamos.
La cuota de mercado mide la proporción de Aave de los préstamos activos entre los proyectos de préstamo que sigue Token Terminal. Aave siguió siendo el mayor proyecto de préstamos onchain en septiembre, con un 47,0 % de los préstamos activos del sector, una cifra cercana a la del resto del sector combinado. Su cuota prácticamente no varió respecto a agosto (-0,2 pp intermensual, -17,4 pp interanual), ya que la cartera de préstamos de Aave creció junto con la del sector.
Los préstamos activos de Aave fueron más del doble que los del siguiente proyecto de préstamos más grande, y Aave ha sido el mayor por préstamos activos durante todos los meses del último año. También ocupó el primer lugar entre los proyectos de préstamos por TVL.
Los préstamos de Aave operan principalmente en dos versiones: Aave V3, los mercados consolidados, y Aave V4, la arquitectura más reciente en la que Aave incorpora sus nuevos mercados.
3) Aave V3
Aave V3 es el conjunto de mercados consolidado de Aave, activo en más de una docena de redes. Sus mercados se dividen en cinco grupos: el mercado Core en Ethereum, el mercado Prime, Horizon para activos del mundo real tokenizados, y los mercados en otras redes L1 y en redes L2.
El TVL de Aave V3 promedió $30.2 B en septiembre, un aumento intermensual del 12,4 % y una caída interanual del 56,6 %, y todos los grupos de mercado crecieron. Core, el grupo más grande, representó la mayor parte del aumento.
Horizon, donde las instituciones piden stablecoins prestadas usando fondos y bonos del Tesoro tokenizados como garantía, promedió $396.0 M de TVL, un aumento intermensual del 6,5 % y uno interanual del 216,9 %, aproximadamente el triple que un año antes.
Los préstamos activos de Aave V3 promediaron $12.3 B, un aumento intermensual del 7,0 % y una caída interanual del 57,5 %. Los préstamos activos de Horizon crecieron más rápido que su TVL: subieron un 17,2 % intermensual y un 384,7 % interanual, hasta $135.0 M, por lo que se tomó prestada una mayor proporción del capital del mercado.
El APY de los activos mide el rendimiento anualizado obtenido al mantener un token que genera rendimiento, según un índice onchain de rendimiento estandarizado durante un período móvil de 7 días; en Aave se aplica a los aTokens y sGHO, y es un rendimiento del lado de la oferta, no una tasa de préstamo.
El APY de sGHO subió al 4,6 % a principios de mes y se mantuvo en ese nivel. A diferencia de los demás activos, cuyos rendimientos varían según la demanda de préstamos, sGHO genera la Aave Savings Rate, que se establece mediante la gobernanza y se elevó del 4,25 % al 4,50 % APR en virtud de la actualización de agosto de los GHO Stewards (4,6 % APY una vez capitalizado).
4) Aave V4
Aave V4 introduce una arquitectura de Hub y Spoke en la que los Hubs de liquidez compartida abastecen Spokes modulares con riesgos aislados, y se puede implementar como una instancia dedicada para un único socio. Se lanzó en Ethereum a finales de marzo de 2026 y en Avalanche en julio. En septiembre, Aave V4 llegó a Arc, la blockchain de capa 1 creada por Circle, el 16 de septiembre, y se lanzó un Equities Hub en Base para Coinbase Tokenized Stocks el 25 de septiembre.
Ether.fi Cash es una tarjeta de pago cuyo Borrow Mode financia las compras mediante préstamos de stablecoins respaldados por criptoactivos que el titular ya posee. Desde mediados de agosto, esos préstamos se realizan en una instancia dedicada de Aave V4 operada por Ether.fi en OP Mainnet.
El TVL de Aave V4 promedió $1.0 B en septiembre, un aumento intermensual del 92,0 %, y terminó el mes en $1.3 B, un máximo histórico.
Core (Ethereum) siguió siendo el hub más grande, con $448.6 M, pero Ether.fi Cash fue el que más aportó: casi se triplicó hasta $279.1 M durante su primer mes completo. Core (Arc) promedió $91.1 M en sus primeras dos semanas y representaba casi una quinta parte del TVL de Aave V4 al final de septiembre. Coinbase Stocks se lanzó el 25 de septiembre, seis días antes de fin de mes.
Los préstamos activos de Aave V4 promediaron $301.2 M en septiembre, un aumento intermensual del 84,4 %, y terminaron el mes en $402.7 M, también un máximo histórico. Core (Ethereum) representó dos tercios del total.
Los depósitos miden el valor total en USD de los activos suministrados a los mercados de Aave; en Aave V4 equivalen al TVL, desglosado por activo. USDC fue el mayor activo depositado en Aave V4 en septiembre, con un 15,0 % ($156.8 M), frente al quinto puesto de agosto, tras casi triplicar su valor.
WETH y USDG fueron los activos más prestados en Aave V4, con un 28,7 % y un 28,4 % de los préstamos activos de septiembre, respectivamente; USDC les siguió de cerca, con un 25,4 %. Los préstamos en USDC se más que duplicaron durante el mes.
Los préstamos en Aave V4 están más repartidos que en Aave en su conjunto, donde WETH por sí solo representa el 39,8 % de los préstamos activos.
5) Economía
Las comisiones miden el valor total en USD pagado por los usuarios de los mercados de Aave, principalmente los intereses pagados por los prestatarios. Las comisiones sumaron $36.5 M en septiembre, un aumento intermensual del 7,5 % y una caída interanual del 65,7 %: el segundo aumento consecutivo y el total más alto desde junio.
Los intereses representaron el 99,0 % de las comisiones de septiembre ($36.1 M). Aave obtiene casi todos sus ingresos de los intereses que pagan los prestatarios, por lo que sus comisiones varían según el tamaño de su cartera de préstamos: las comisiones aumentaron un 7,5 % en septiembre y los préstamos activos, un 8,1 %.
Los ingresos miden la parte de las comisiones que retiene la DAO de Aave; el resto se destina a los depositantes. Los ingresos sumaron $5.2 M en septiembre, un aumento intermensual del 4,4 % y una caída interanual del 66,6 %: también el segundo aumento consecutivo y el total más alto desde junio.
Los intereses representaron el 96,8 % de los ingresos de septiembre ($5.0 M). Los ingresos de la DAO proceden principalmente de su parte del diferencial entre lo que pagan los prestatarios y lo que reciben los depositantes, y se acumulan en la tesorería de la DAO de Aave.
La tesorería mide el valor total de la tesorería onchain de la DAO de Aave, incluidas sus tenencias de AAVE. La tesorería promedió $161.0 M en septiembre, un aumento intermensual del 22,6 % y una caída interanual del 45,2 %: su tercer aumento consecutivo y el nivel más alto desde enero.
6) Usuarios activos mensuales
Los usuarios activos mensuales miden el número de direcciones únicas que suministran, piden prestado, reembolsan, retiran, solicitan un préstamo flash o liquidan en Aave durante un período móvil de 30 días. Los usuarios activos mensuales promediaron 143.4 K en septiembre, un aumento intermensual del 58,0 % y uno interanual del 19,3 %. Fue el nivel más alto desde febrero y el mayor aumento mensual del último año.
OP Mainnet representó el 43,7 % de los usuarios activos mensuales de septiembre (65.8 K), frente a aproximadamente mil a finales de julio. Casi toda esa actividad procede de la instancia Ether.fi Cash, donde cada compra en Borrow Mode constituye un préstamo en Aave V4. Los usuarios activos mensuales también aumentaron en otras cadenas: tanto Base como Ethereum crecieron casi una quinta parte.
Las instancias dedicadas de Aave V4 permiten que un socio atraiga a sus propios usuarios a Aave: a través de la instancia Ether.fi Cash, OP Mainnet ahora representa más de cuatro de cada diez usuarios activos de Aave.
7) AAVE y GHO
La capitalización de mercado de AAVE mide la valoración totalmente diluida del token AAVE: precio multiplicado por la oferta total. La capitalización de mercado de AAVE promedió $2.2 B en septiembre, un aumento intermensual del 32,6 % y una caída interanual del 53,7 %: el tercer aumento consecutivo y el nivel más alto desde enero. También fue el mayor aumento mensual del último año.
La capitalización de mercado de GHO mide la oferta pendiente de GHO en circulación, valorada al precio de mercado. La capitalización de mercado de GHO promedió $679.1 M en septiembre, un aumento intermensual del 2,6 % y uno interanual del 127,4 %: un máximo histórico y el decimoquinto aumento mensual consecutivo.
8) Perspectivas
Septiembre fue el tercer mes de recuperación de los mercados principales de Aave y el mes en que Aave V4 superó los $1 B. El TVL y los préstamos activos alcanzaron sus niveles más altos desde abril; Aave V4 casi se duplicó, gracias a los depósitos aportados por las nuevas implementaciones y la instancia Ether.fi Cash; y los usuarios activos mensuales llegaron a su nivel más alto desde febrero. El TVL de Aave V4 terminó septiembre por encima de $1.3 B.
Tres novedades que conviene seguir de cara a octubre:
Acciones tokenizadas. Coinbase Tokenized Stocks se lanzó en Aave V4 en Base el 25 de septiembre, por lo que octubre será el primer mes completo del Equities Hub.
Crédito institucional. En septiembre, Aave Labs propuso un hub independiente de Aave V4 donde las instituciones podrían pedir stablecoins prestadas mientras sus garantías permanecen en manos de un custodio regulado, sin moverlas onchain. A principios de octubre, la propuesta seguía debatiéndose en la gobernanza.
Tasa de ahorro. La Aave Savings Rate que se paga a sGHO se elevó del 4,25 % al 4,50 % APR en virtud de la actualización de agosto de los GHO Stewards y se mantuvo sin cambios en su actualización del 2 de octubre.
A principios de octubre, Equities Hub ya está activo, la propuesta de custodia sigue en debate y la Aave Savings Rate se sitúa en el 4,50 % APR.
9) Definiciones
Productos:
Aave V3: la versión que concentra la mayor parte de los depósitos y préstamos de Aave, lanzada en marzo de 2022, que permite implementaciones multicadena y funciones como e-mode para mejorar la eficiencia del capital. Sus mercados se dividen en cinco grupos: Core (Ethereum), Prime, Horizon, redes L1 y redes L2.
Aave V4: se lanzó en Ethereum a finales de marzo de 2026, en Avalanche en julio de 2026 y en Arc y Base en septiembre de 2026. Introduce una arquitectura de hub y radios, en la que los fondos de liquidez compartidos (hubs) se conectan con estrategias de préstamo modulares (radios). También se puede implementar como una instancia dedicada para un único socio, como la instancia Ether.fi Cash en OP Mainnet.
Aave Horizon: un mercado de préstamos especializado en activos del mundo real tokenizados, lanzado en agosto de 2025. El suministro de stablecoins no requiere autorización; la incorporación de garantías está a cargo de los emisores de tokens y requiere la aprobación de la gobernanza de la DAO de Aave.
Aave App: aplicación móvil de Aave para que los usuarios minoristas accedan a ahorros respaldados por los mercados de Aave, disponible en acceso anticipado para iOS desde agosto de 2026.
AAVE: token de gobernanza nativo del proyecto. Los titulares de AAVE gobiernan la DAO de Aave y pueden poner en staking el token en el Safety Module, que protege al proyecto frente a eventos de déficit.
GHO: stablecoin descentralizada nativa de Aave, lanzada en 2023. Los prestatarios acuñan GHO usando sus garantías en Aave.
sGHO: Savings GHO, que genera la Aave Savings Rate establecida a través de los GHO Stewards.
Métricas:
Valor total bloqueado: mide el valor total en USD de los activos suministrados a los mercados de Aave: para Aave V3, liquidez inactiva más préstamos pendientes; para Aave V4, depósitos del lado de la oferta.
Préstamos activos: mide el valor total en USD de los préstamos pendientes en los mercados de Aave, es decir, la parte de los depósitos sobre la que los prestatarios pagan intereses.
Cuota de mercado: mide la proporción de Aave de los préstamos activos entre los proyectos de préstamo que sigue Token Terminal.
APY de los activos: mide el rendimiento anualizado obtenido al mantener un token que genera rendimiento, según un índice onchain de rendimiento estandarizado durante un período móvil de 7 días; en Aave se aplica a los aTokens y sGHO, y es un rendimiento del lado de la oferta, no una tasa de préstamo.
Depósitos: mide el valor total en USD de los activos suministrados a los mercados de Aave; en Aave V4 equivale al TVL, desglosado por activo.
Comisiones: mide el valor total en USD pagado por los usuarios de los mercados de Aave, principalmente los intereses pagados por los prestatarios.
Ingresos: mide la parte de las comisiones que retiene la DAO de Aave; el resto se destina a los depositantes.
Tesorería: mide el valor total de la tesorería onchain de la DAO de Aave, incluidas sus tenencias de AAVE.
Usuarios activos mensuales: mide el número de direcciones únicas que suministran, piden prestado, reembolsan, retiran, solicitan un préstamo flash o liquidan en Aave durante un período móvil de 30 días.
Capitalización de mercado de AAVE: mide la valoración totalmente diluida del token AAVE: precio multiplicado por la oferta total.
Capitalización de mercado de GHO: mide la oferta pendiente de GHO en circulación, valorada al precio de mercado.
Tipos de ingresos:
Intereses: comisiones que pagan los prestatarios por los préstamos pendientes. Una parte de los intereses va a la tesorería de la DAO como ingresos.
Liquidación: comisiones recaudadas cuando se liquidan posiciones con garantías insuficientes.
SVR: ingresos recuperados del MEV relacionado con oráculos durante las liquidaciones mediante Chainlink SVR.
Préstamo flash: comisiones cobradas por préstamos sin garantía que se solicitan y se reembolsan en una sola transacción.
Tesorería: comisiones generadas por las actividades de gestión de la tesorería de la DAO de Aave.
10) Acerca de este informe
Este informe se publica mensualmente y se elabora aprovechando la infraestructura integral de datos onchain de Token Terminal. Todas las métricas proceden directamente de datos de blockchain. Los gráficos y conjuntos de datos mencionados en este informe se pueden consultar en el panel correspondiente al informe de Aave de septiembre de 2026 en Token Terminal.