【Resultado de la decisión】
El Banco de Japón el 18 de septiembre elevará la tasa de política en 25 puntos básicos hasta el 1,25%, el nivel más alto en 31 años desde 1995. También es la sexta subida desde que el banco central puso fin a su política de ultraexpansión en marzo de 2024. La decisión se aprobó con una votación de 7 a 2; los consejeros Junichi Asada y Ayano Sato votaron en contra. Esta subida está a solo tres meses de la de junio; en comparación con los incrementos anteriores, cuando el intervalo era de alrededor de medio año, el ritmo se ha acelerado con claridad. El ciclo de subidas en sí está tomando velocidad.
【El mercado no siguió el guion】
El mundo exterior originalmente estaba muy tenso; decisiones de este tipo suelen repetir el guion de agosto de 2024: en aquel entonces, el BoJ subió las tasas de manera inesperada una vez, lo que desencadenó un gran cierre de posiciones en el carry trade del yen. En 48 horas, cayó de 64.000 a 49.000 dólares. Esta vez, después de conocerse la decisión, el yen no solo no se fortaleció según el guion de cierres por el carry trade, sino que se debilitó: el dólar estadounidense llegó a tocar un máximo de dos semanas de cerca de 157,9 frente al yen. El presidente Ueda Kazuo y el vicepresidente Ochi no dieron en la rueda de prensa un compromiso claro sobre un calendario para la próxima subida de tasas. El hecho de que el yen esté débil indica que el mercado, por ahora, interpreta esta subida de tasas como que no forzará de inmediato una oleada de cierres del carry trade; esa es la mayor diferencia respecto a la de 2024.
【La diferencia aún sigue, y las operaciones de arbitraje todavía no han llegado al punto crítico】
Aunque el Banco de Japón suba hasta el 1,25%, en comparación con la tasa de política de la Fed de 3,75%~4,00%, la diferencia aún se mantiene en 250~275 puntos básicos. El arbitraje depende precisamente de ese tramo de diferencia para generar rendimientos. Mientras la diferencia no muestre una contracción clara, la urgencia de cerrar posiciones no es tan alta. Este es el trasfondo clave por el que, tras el anuncio, el Bitcoin no cayó de inmediato con fuerza; no es que el mercado “no le importe” el movimiento del Banco de Japón, sino que la aritmética del arbitraje aún no ha sido desbaratada.
【La reacción en el lado de las criptomonedas】
Tras conocerse la decisión, el Bitcoin se mantuvo por encima de los 77.000 dólares; el valor total del mercado de criptomonedas se mantuvo cerca de los 2,73 billones de dólares, $ETH , $SOL subiendo en sincronía. Este comportamiento contrasta con claridad con la fuerte reacción que se vio en aquella ocasión en 2024, después de la subida de tasas del Banco de Japón. Indica que el mercado sigue preocupado por cerrar las posiciones de arbitraje y, al menos en el momento de la decisión, esa preocupación no se ha materializado de inmediato.
【Puntos clave a vigilar después】
Las declaraciones posteriores de Ueda Kazuo indican que el banco central seguirá, en función de la situación económica, “subiendo más las tasas y ajustando el grado de flexibilización”, pero sin concretar el momento de la próxima medida. El paso del ritmo de subidas, de una vez cada seis meses a una vez cada tres meses, es por sí mismo una señal que vale la pena dar seguimiento. Si el próximo punto de subida se adelantara aún más, o si la diferencia se contrajera hasta que el arbitraje dejara de ser rentable, entonces comenzaría la verdadera prueba de estrés para el mercado de criptomonedas. Por ahora, solo ha pasado temporalmente el examen; no se ha resuelto el problema.
#BOJRaisesRatesTo31YearHigh