Los mercados del oro y la plata han llamado la atención esta semana, ya que el importante reajuste de índices de materias primas desencadenó una oleada sustancial de ventas de metales preciosos, ejerciendo presión sobre los precios tras una subida histórica en 2025. Los ajustes técnicos en las ponderaciones de los índices han obligado a los fondos que siguen índices como el Bloomberg Commodity Index y el S&P Goldman Sachs Commodity Index a desprenderse de grandes posiciones en ambos metales, lo que ha provocado una mayor volatilidad en los mercados de futuros y al contado.
La venta proviene del proceso anual de reajuste, un ejercicio basado en reglas que readjusta los componentes del índice según liquidez, producción y desempeño pasado. Debido a que el oro y la plata se dispararon drásticamente el año pasado—el oro subió alrededor de un 60% y la plata más del 150%—sus ponderaciones en los índices clave crecieron mucho por encima de los niveles objetivo, lo que obligó a los fondos indexados a vender futuros de metales preciosos para cumplir con los nuevos mandatos. Se estima que miles de millones de dólares en contratos se han vendido o se venderán como parte de este ajuste, afectando especialmente a la plata.
La plata parece particularmente vulnerable ante esta presión de venta técnica, con analistas sugiriendo que podría experimentar algunas de las mayores liquidaciones netas en relación con el tamaño del mercado. La ola de ventas ya ha empujado los precios a la baja en las sesiones recientes, reflejando la fuerte participación de fondos pasivos que están cerrando posiciones para cumplir con las reglas del índice, más que una modificación en la demanda fundamental.
El oro, aunque no ha sido tan afectado como la plata en términos relativos, también ha retrocedido desde sus máximos recientes a medida que las corrientes de reequilibrio se extienden por el mercado. Los operadores señalan que las ventas relacionadas con índices a menudo amplifican las oscilaciones a corto plazo, dado que la liquidación forzada es insensible al precio y puede superar fácilmente la liquidez cercana.
A pesar de la presión inmediata, algunos participantes del mercado ven este período como una posible oportunidad de compra, trazando paralelos con eventos forzados de venta similares en años anteriores que fueron seguidos por una nueva acumulación y movimientos al alza. El consenso entre varios analistas es que esta corrección técnica no indica necesariamente una reversión de la tendencia alcista a largo plazo del oro, sino más bien una corrección temporal durante un reequilibrio estructural.
Más allá de los efectos de los índices, las fuerzas macroeconómicas más amplias siguen siendo relevantes. La compra continua por parte de bancos centrales, las incertidumbres geopolíticas y las expectativas de una política monetaria más flexible a finales de 2026 aún respaldan el caso de los metales preciosos como activos refugio y de diversificación de cartera. Estas fundamentales podrían ayudar a amortiguar los precios una vez que los vendedores forzados completen sus ajustes.
En resumen, oro y plata están bajo escrutinio no debido a una demanda debilitada, sino debido a la venta técnica impulsada por el reequilibrio de índices, lo que ha introducido volatilidad y debilidad a corto plazo en los precios. Los inversores astutos podrían interpretar la corrección como una oportunidad para acumular metales preciosos a niveles más bajos, mientras que los factores estructurales a largo plazo que impulsan a los metales preciosos permanecen intactos.
