La presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, está movilizando apoyo para el euro digital como la herramienta principal del bloque para contrarrestar la creciente influencia de las stablecoins vinculadas al USD en los pagos globales, desestimando las stablecoins denominadas en euros como una alternativa inadecuada.
Las stablecoins en dólares tienen una capitalización de mercado de alrededor de $317 mil millones según los datos de CoinMarketCap. Las stablecoins en euros, por otro lado, tienen menos de $1 mil millones de capitalización de mercado.
Mientras que algunos sectores, incluidos grandes bancos, han estado presionando por una mayor adopción de stablecoins privadas denominadas en euros, el BCE está tomando un enfoque diferente ya que considera que su propia moneda digital de banco central es el único camino creíble hacia adelante.
¿Cómo planean Lagarde y el BCE contrarrestar las stablecoins denominadas en USD?
Al hablar en el Foro Económico LatAm del Banco de España en mayo, Lagarde calificó el caso de las stablecoins denominadas en euros como "mucho más débil de lo que parece".
Señaló su vulnerabilidad durante el estrés del mercado y el riesgo que representan para la capacidad del BCE de transmitir la política de tasas de interés a través de la economía.
"Si queremos fortalecer el atractivo internacional del euro, las stablecoins no son una forma eficiente de hacerlo", dijo Lagarde a la audiencia en España.
Según ella, la desvinculación de USD Coin (USDC) durante el colapso del Silicon Valley Bank en 2023 es evidencia de la fragilidad estructural que está incrustada en el diseño de las stablecoins.
Lagarde declaró que la investigación del BCE mostró que si las stablecoins reemplazaran los depósitos bancarios a gran escala, el resultado sería un menor préstamo a las empresas y una capacidad disminuida para que los cambios en las tasas lleguen a la economía real.
En su lugar, respaldó los depósitos tokenizados de bancos comerciales como una opción más segura y compatible con blockchain, argumentando que evitan el riesgo de corrida que afecta a las stablecoins mientras aún permiten la circulación en cadena.
La miembro de la Junta Ejecutiva del BCE, Isabel Schnabel, reforzó esa posición el 1 de junio en una conferencia del Banco de Corea en Seúl. Schnabel trazó un paralelo entre las stablecoins modernas y los fondos del mercado monetario que retiraron depósitos de los bancos en la década de 1970, advirtiendo que ambas prometen estabilidad mientras crean fragilidad por debajo.
Debido a que casi todas las stablecoins en circulación están vinculadas al dólar, Schnabel argumentó que su propagación consolidaría la influencia monetaria estadounidense a expensas de otras monedas.
"La dominancia del dólar se reforzaría, no necesariamente debido a fundamentos económicos más sólidos, sino por efectos de red, escala y ventajas del primer jugador", citó Cryptopolitan en ese momento.
Schnabel también advirtió que la persistente dominancia de las stablecoins en dólares no es buena para Europa, ya que podría limitar el papel del euro en las finanzas tokenizadas y, por extensión, en el sistema monetario internacional.
¿Está operativo el euro digital?
La solución preferida por el BCE, el euro digital, no está cerca de su lanzamiento. No se espera que un programa piloto comience hasta la segunda mitad de 2027, según informes previos de Cryptopolitan.
Se espera que ese piloto funcione durante 12 meses con un número limitado de bancos y comerciantes. Incluso bajo la línea de tiempo más optimista, el BCE no espera emitir un euro digital antes de 2029.
El Parlamento Europeo votó en febrero para respaldar el marco del euro digital, con 420 legisladores apoyando una enmienda que apoya la funcionalidad en línea y fuera de línea.
Lagarde ha dicho que el euro digital funcionaría en infraestructura europea, reduciendo la dependencia de proveedores de pagos extranjeros como Visa y Mastercard.
Pero la línea de tiempo deja un vacío que los actores del sector privado están apresurándose a llenar. Diez importantes bancos europeos, incluidos BNP Paribas, ING y UniCredit, formaron un consorcio llamado Qivalis para lanzar una stablecoin respaldada por euros.
El consorcio solicitó una licencia de institución de dinero electrónico al Banco Central de los Países Bajos.
El volumen de transacciones de stablecoins en euros creció de $69 millones en enero de 2025 a $777 millones en marzo de 2026, según TRM Labs. El EURC de Circle tiene más del 50% del mercado de stablecoins en euros tras obtener una licencia temprana de institución de dinero electrónico en Francia bajo MiCA, el marco regulatorio de criptomonedas del bloque.
¿Están todos los estados miembros de acuerdo con la postura de Lagarde?
La postura de Lagarde la pone en desacuerdo con la Comisión Europea y varios gobiernos de estados miembros. Francia, en particular, ve las stablecoins en euros como una herramienta para impulsar el estatus internacional de la moneda, según Reuters.
Un informe de Blockchain for Europe publicado en abril y coescrito por el ex Director General del BCE, Ulrich Bindseil, afirmó que las restricciones de MiCA son demasiado severas y corren el riesgo de expulsar a los negocios de stablecoins de Europa por completo.
El miembro de la junta del Bundesbank, Michael Theurer, dijo a los periodistas que tanto los depósitos tokenizados como las stablecoins son "cruciales", incluso mientras reconocía los riesgos asociados a estas últimas.
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