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10 月崩盘后，Ethena 成了“重灾区”

如果要评选 10 月市场崩盘后的“最惨 DeFi 项目”，Ethena 一定榜上有名。
从数据来看，这波冲击对 Ethena 的打击非常实在，也非常残酷。
#ethena 的核心命脉在于收益稳定币 USDe。而崩盘之后，USDe 的资金正在快速流失。
整个协议的 TVL 从高峰时期的 148 亿美元，几乎腰斩到现在的 74 亿美元。这不是短期波动，而是持续数月的撤离。
80 亿美元正在离开 USDe
光是 10 月份，USDe 就遭遇了 57 亿美元赎回。
而在随后的两个月里，这个趋势没有停止，累计赎回规模已经达到 80 亿美元。

USDe 受到的冲击明显高于其他稳定币，核心原因有两个：
第一，10 月暴跌触发了大量清算；
第二，USDe 在那次下跌中曾短暂与币安脱钩，市场信心受到严重打击。
投资者很现实，风险一旦出现，就会用脚投票。
钱没离开稳定币，只是离开了 USDe
如果你把目光放到整个收益稳定币赛道，会发现一个很有意思的现象：
钱没有离开稳定币赛道，而是从 USDe 转移到了其他产品。

过去 90 天内，由于 USDe 出现持续资金外流，
Sky 的 sUSDS、Maple 的 syrupUSDC 等同类产品却迎来了明显的资金流入。
这说明市场并不是厌倦收益稳定币，而是在选择“更安全的收益稳定币”。
ENA：情绪宣泄的主要出口
#USDe 遭遇赎回潮，而这种情绪最终集中反映在 Ethena 的原生代币 ENA 上。
10 月清算浪潮之后，ENA 价格从 0.5 美元一路下跌，
在第四季度累计跌幅高达 62%，最低跌破 0.2 美元。

更严重的是交易情绪。
从 OBV（平衡交易量）来看，ENA 的成交量已经跌至历史低位，
说明市场兴趣极度低迷，空头几乎完全掌控节奏。
但一些聪明资金开始悄悄行动
有趣的变化开始出现在价格极度悲观之后。
当前 ENA 所处的位置，已经接近 2024 年 8 月的历史低点区域。
如果市场整体回暖，这种位置在很多资金眼里就是典型的“折扣窗口”。
最典型的例子就是 BitMEX 创始人 Arthur Hayes。
根据 Lookonchain 数据，他卖出了手里的 ETH，转而买入高 beta 值 DeFi 资产，其中就包括 ENA。
他一共买入 122 万枚 ENA，价值约 25.75 万美元。
而且 Hayes 并不是个例。
跌 62%，但链下筹码反而增加了
一个非常关键的信号是：
在 ENA 跌幅达到 62% 的过程中，交易所之外的 ENA 供应量反而在上升。
这与 2025 年第一季度那轮下跌完全不同。

这一次，更多筹码正在被转出交易所，说明有一部分资金正在选择中长期持有，而不是恐慌抛售。
换句话说，在市场情绪最悲观的时候，一些玩家已经开始逢低布局。
总结：最惨的阶段，也可能是转折点
回头看，Ethena 确实是 10 月 10 日崩盘事件中最严重的受害者之一：
USDe 流失 80 亿美元资金，ENA 暴跌 62%，市场信心严重受损。
但同时，在恐慌最浓烈的阶段，聪明资金已经开始悄悄进场。
从 Arthur Hayes 到链上数据，都能看到逢低吸筹的痕迹。

Ethena 目前仍处于信心修复期，USDe 的资金回流也尚未出现明确拐点。
但正如市场无数次验证过的那样，最大的机会，往往诞生在最悲观的时刻。
这场关于 Ethena 的博弈，远没有结束。#ENA

10 月 10 日那波暴跌，市场已经够惨了，Ethena 直接成了重灾区之一。
短短一个月，#ethena 的 TVL 从 148 亿美金 → 74 亿美金，直接腰斩😱而这一切的核心原因：USDe 被疯狂赎回。

💸USDe 被疯狂赎回，资金在用脚投票
光是 10 月一个月，就有 57 亿美元从 #USDe 赎回离场；拉长到近两个月，累计流出已经接近 80 亿美元。

这波抛压的导火索，是暴跌期间清算激增，再加上 USDe 一度与币安脱钩，直接击穿市场信心。
结果很明显👇和其他收益稳定币相比，USDe 成了“失血最严重”的那个。
🔄钱去哪了？别的收益稳定币笑了
在过去 90 天里，USDe 持续被抛售，而像 Sky 的 sUSDS、Maple 的 syrupUSDC 这些同类产品，却不断吸走新资金。

简单说就是：👉 风险来了，资金立马换阵地。
📉ENA 跌惨了，但“聪明钱”开始行动？
避险情绪同样砸向了 Ethena 的原生代币 ENA。清算潮后，ENA 从高点一路滑落，Q4 跌幅高达 62%，价格一度跌破 0.2 美元📉。

OBV 成交量也刷出历史新低，说明市场情绪几乎被空头按在地上摩擦。但有意思的是，现在的位置，其实和 2024 年 8 月低点很接近——对一些人来说，这反而像是“打折区”。
🧐大佬在干嘛？Arthur Hayes 已经出手
BitMEX 创始人 Arthur Hayes 就选择在下跌中调仓：卖出 ETH，转而买入高 beta 的 DeFi 资产，其中就包括 ENA。
链上数据显示，他一共买了 122 万枚 ENA（约 25.7 万美元）。而且不只他一个——在 ENA 暴跌 62% 期间，交易所外的 ENA 供应反而在增加，说明有人在悄悄吸筹👀。

🧠总结一下
10·10 暴跌后，Ethena 流失 80 亿美元USDe 成为主要“失血点”ENA 价格暴跌 62%，情绪极度悲观但部分大资金，正在低位悄悄布局
是继续下行，还是酝酿反弹？Ethena 现在，正站在一个很微妙的位置上。📊💭
#加密市场观察
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