2025 年的加密市场，谁赚得盆满钵满？答案不是你想象中的交易平台，也不是大热的 AI 赛道，而是——稳定币发行商。
📊 核心数据复盘：Tether 的绝对统治
根据 CoinGecko Research 最新发布的 2025 年度报告，加密协议的收入格局呈现出惊人的“二八定律”：
• Tether 独占鳌头： 2025 年 Tether 收入约 52 亿美元，凭一己之力贡献了全行业 168 个产生收入协议总利润的 41.9%。
• 稳定币帝国： 在前十大收入协议中，仅 4 家稳定币实体就贡献了 65.7%（约 83 亿美元） 的收入。
• 波场（Tron）逆袭： 若计入公链收入，Tron 以 35 亿美元位居第二。其秘诀只有一个：它是全球 $USDT 交易的首选网络，靠“过路费”就赢麻了。
💡 为什么交易协议打不过稳定币？
• 环境依赖性： 报告指出，UniSwap 等交易协议的收入极度依赖市场行情，一季度狂欢时表现强劲，但行情转弱后收入迅速回落。
• 刚需属性： 无论牛熊，用户都需要稳定币。稳定币发行方通过庞大的美债储备赚取利息，这种“躺赚”模式几乎无视市场波动。
🧠 给我们的投资启示：
1. RWA 是真金白银： 稳定币本质上是 RWA（现实世界资产）的最早应用。Tether 的成功证明了，将传统金融的利息引入链上是多么暴利的生意。
2. 关注波场生态： 只要 USDT 还是支付和转账的首选，波场（$TRX）作为基础设施的地位就难以撼动。
3. 寻找下个增长点： 2026 年第一季度，随着更多合规 RWA 资产（如飞机引擎、房产贷款）代币化，稳定币之后的下一个“收租”赛道值得布局。
你怎么看 Tether 这种近乎垄断的盈利能力？你认为以太坊能在 2026 年通过 Layer 2 夺回被波场抢走的“过路费”市场吗？👇
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