Renditetragender Digitaler Yuan: Ein struktureller Wandel im digitalen Geld
China hat einen entscheidenden Schritt nach vorne im digitalen Finanzwesen gemacht mit der Einführung eines überarbeiteten Digitalen Yuan (eCNY), der jetzt als eine renditetragende digitale Zentralbankwährung strukturiert ist. Der aktualisierte eCNY ersetzt das frühere nicht-renditetragende Modell und bietet eine jährliche Rendite von etwa 0,35 %, eine bescheidene Zahl auf dem Papier, aber ein bedeutender erster Schritt in der globalen CBDC-Landschaft.
Auf den ersten Blick mag eine Rendite von 0,35 % unbedeutend erscheinen. In der Praxis ist sie beispiellos. Keine große CBDC oder weit verbreitete Stablecoin verteilt derzeit direkt Renditen an die Inhaber. Selbst renditegebundene Instrumente wie Binances BFUSD bringen Gegenparteirisiken und Marktrisiken mit sich und sind typischerweise auf Handels- oder Liquiditätsstrategien beschränkt. Eine souveräne CBDC hingegen kann für alltägliche Zahlungen verwendet werden und gleichzeitig Rendite ansammeln, ohne auf private Vermittler angewiesen zu sein.
Was den eCNY bemerkenswert macht, ist diese Fusion von zwei traditionell getrennten Ideen. Stablecoins priorisieren Ausgabefähigkeit und Abwicklung, während renditebringende Produkte sich auf Erträge konzentrieren. China hat beides in ein einzelnes staatlich unterstütztes Instrument kombiniert, wodurch das Wertversprechen von digitalem Bargeld selbst verändert wird.
Warum dies Stablecoins herausfordert
Der wirkliche Druckpunkt für Stablecoins liegt in der Akzeptanz über Chinas Grenzen hinaus. Wenn der eCNY in Ländern mit tiefen Handelsbeziehungen zu China an Zugkraft gewinnt, könnte dies eine groß angelegte Offshore-Nutzung auslösen. Unternehmen und Regierungen hätten einen klaren Anreiz, eCNY für Abwicklungszwecke zu halten, während sie eine garantierte Rendite einfach durch das Halten von Guthaben erzielen.
Die meisten Stablecoins sind heute in US-Dollar denominiert und bieten den Nutzern keine Rendite. In einem handelsgetriebenen Kontext macht sie das weniger attraktiv als eine CBDC, die den Inhabern für die Liquidität, die sie bereits benötigen, bezahlt. Im Laufe der Zeit könnte dies die Dominanz der Stablecoins in bestimmten Korridoren, die eng mit dem chinesischen Handel verbunden sind, erodieren.
Warum USD-Stablecoins nicht einfach reagieren können
USD-gestützte Stablecoins wie #USDT , #USDC , FDUSD und PYUSD generieren bereits intern Renditen, indem sie Reserven in kurzfristige US-Staatsanleihen investieren. Diese Rendite wird von den Emittenten als Einnahme behalten. Sie an die Nutzer weiterzugeben, würde die Margen dramatisch komprimieren und könnte einen wettbewerbsintensiven Wettlauf nach unten auslösen.
Es gibt auch eine systemische Einschränkung. Wenn Stablecoins beginnen würden, in großem Maßstab Renditen zu zahlen, würden sie beginnen, wie Einlagenprodukte auszusehen, was regulatorische Warnsignale auslösen und potenziell traditionelle Bankmodelle destabilisieren könnte. Da eine in den USA ausgegebene CBDC politisch immer noch unwahrscheinlich ist, ist es keine einfache Option, die Struktur des eCNY nachzuahmen.
Die breitere #CBDC -Landschaft
Die meisten anderen CBDCs bleiben von Natur aus konservativ. Sie funktionieren als digitale Bargeldäquivalente ohne eingebaute Rendite und priorisieren Kontrolle und Stabilität über Innovation. Dies macht Chinas Schritt kurzfristig schwer nachzuahmen.
Indiens digitale #Rupee ist eine potenzielle Ausnahme. Mit Zinssätzen über 5% gibt es theoretisch Raum für einen renditebringenden eRupee, wenn die Reserve Bank of India diesen Weg wählen würde. Selbst eine kleine Rendite könnte die Anreize für die heimische Akzeptanz wesentlich verändern.
Nigerias eNaira hat als eine der frühesten CBDCs reale Erfahrungen gesammelt, während Russlands digitaler Rubel hauptsächlich als Umgehung entstand, nachdem Sanktionen den Zugang zu globalen Zahlungsnetzen gestört haben. Keiner von beiden bietet derzeit Renditen, was ihren Wettbewerbsspielraum einschränkt.
Die strategische Erkenntnis
Der renditebringende eCNY geht nicht um Schlagzeilen-Renditen. Es geht darum, Geld neu zu gestalten, um Nutzung und Bindung auf souveräner Ebene zu belohnen. Wenn die Akzeptanz durch Handelsnetzwerke wächst, könnte dieses Modell leise umformen, wie digitale Währungen konkurrieren, nicht nur in Bezug auf Stabilität oder Ideologie, sondern auch auf greifbare wirtschaftliche Anreize.
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