In der vergangenen Woche ist Bitcoin um rund 12 % zurückgesprungen. Auf den ersten Blick scheint das an den Zuflüssen aus dem ETF-Geld und den doppelten Schubimpulsen der vorherigen Beschäftigungsdaten zu liegen, doch wenn man dieser Logik weiter folgt, zeigt sich: Die Nachhaltigkeit dieses Rebounds ist fraglich.
Zuerst zu den ETFs: Am 6. Juli verzeichneten die US-amerikanischen Spot-Bitcoin-ETFs netto Zuflüsse von rund 266 Millionen US-Dollar. Allein BlackRocks IBIT machte davon 209 Millionen aus, während Grayscales GBTC weiterhin Mittel abzieht.
Doch ein Netto-Zufluss, der im Wesentlichen von einem einzigen Käufer getragen wird, lässt sich nur schwer als Hinweis auf eine Erholung der institutionellen Nachfrage werten. Wenn sich die ETF-Käufe in den nächsten Tagen nicht auf andere Emittenten ausweiten, könnten die grünen Balken vom 6. Juli lediglich ein vorübergehendes Durchatmen sein – und keine Trendwende.
Natürlich ist der eigentliche Katalysator für den Rebound der US-Arbeitsmarktbericht der vergangenen Woche: Weil die Daten die Erwartungen übertrafen, hat der Bericht den Markt die Zinspfad-Preise neu bewerten lassen und damit den Bitcoin-Rebound befeuert.$BTC
Das Problem ist jedoch, dass dieser Rebound auf der Erwartung basiert, dass die Fed „tauben“ Kurs fährt. Die Arbeitsmarktdaten, auf denen diese Erwartung beruht, wurden erst nach dem Ende der Junisitzung veröffentlicht.
Am kommenden Mittwoch wird das Protokoll der Junisitzung veröffentlicht; das ist der entscheidende Test für den Rebound-Trend.
Wenn das Protokoll zeigt, dass die Beamten damals bereits über das Risiko einer Wachstumsverlangsamung bei der Beschäftigung diskutierten, hat der Rebound eine solide Grundlage; wenn der Fokus der Diskussion jedoch weiterhin auf Inflation und den Bedingungen für eine weitere Zinserhöhung liegt, wird der Kursanstieg der vergangenen Woche entsprechend anfällig.
Auch die On-Chain-Daten deuten auf ein gewisses Risiko hin: Einige Großinhaber haben in der Nähe von 60.000 US-Dollar rund 49.000 BTC an Börsen transferiert – das entspricht dem Aufbau potenzieller Verkaufsorders, noch bevor das Protokoll veröffentlicht wurde.
Bemerkenswert ist, dass parallel zum Bitcoin-Rebound der Rückgang der Dominanz von „Big Biscuit“ (BTC) zu beobachten ist.
Der BTC-Anteil am Gesamtmarkt sank von 58% auf 54%, während der Anteil der Gesamtmarktkapitalisierung anderer Assets von 19% auf 24,5% stieg. Ob das jedoch beweist, dass der Markt wirklich rotiert, bleibt weiterhin zweifelhaft.
Allerdings haben die vorauslaufenden Assets ein gemeinsames Merkmal: echte Einnahmen, und die Einnahmen werden direkt in Buybacks oder Burn umgewandelt. Wie Hyperliquid, das 97%+ der Gebühren für Buybacks verwendet – bis Jahresende ein Plus von 200%; ebenso stieg Lighter nach Start von Buyback & Burn um 80%. $HYPE
und Aave, der DeFi-Veteran, koppelt die Protokolleinnahmen an automatisches Buyback – plus 60%; der Jupiter-Vorschlag erhöht das Buyback auf 70% der Gebühren und steigt ebenfalls um fast 60%. $AAVE
Daher konzentriert sich das derzeitige Kapital vor allem auf einige wenige Projekte mit Buyback-Mechanismus und institutionellem Storytelling. Das ist gesünder als die alte „alles fliegt“-Rally, aber es bedeutet auch, dass die führenden Gewinner relativ schnell den Halt verlieren könnten, sobald ein Katalysator eingelöst wird – oder die Erwartungen nicht erfüllt.
Derzeit steht der Bitcoin-Rebound kurz vor einem Stresstest anhand des Sitzungsprotokolls, und die hohe Volatilität bei Altcoins bedeutet, dass die schnellen Gewinnrücknahmen bei den führenden Werten eintreten können, sobald sich der Gesamtmarkt zurückzieht.
Der Markt scheint jedoch gerade eine Logik zu bestätigen: On-Chain-Einnahmen schaffen zunächst unmittelbar eine Kursstütze – statt nur ein Storytelling-Treiber zu sein.
Das passt genau zu dem, worüber der Autor zuvor immer wieder gesprochen hat: Die Branche entfernt sich vom Storytelling-getriebenen Wirtschaften und betritt die echte Ära, in der man Wert und Wachstum betrachtet – und das ist für die Entwicklung der Branche der eigentlich große Rückenwind.
Die Projekte, die sich in der Vergangenheit vor allem auf Storytelling-Wachstum gestützt haben, werden vorerst in die kalte Ecke geschoben; möglicherweise müssen sie bis zum nächsten Moment „wenn der Hahn kräht, hebt sich auch der Hundeshund“ warten, um wieder sichtbar zu werden. Bis dahin wird sich anhand von Aktien-Bilanzen zeigen, welches Projekt zum neuen Trend werden könnte.