Fitch Ratings hat den Ausblick für das Rating der Boeing Company (New York: BA) von „Stabil“ auf „Positiv“ geändert und am Freitag das langfristige Emittenten-Ausfallrisiko-Rating auf „BBB-“ bestätigt. Die Ratingagentur bestätigte außerdem das kurzfristige Emittenten-Ausfallrisiko-Rating sowie das Rating für Commercial Paper von Boeing auf „F3“ und die erstrangigen unbesicherten Anleihen sowie Kreditlinien auf „BBB-“.
Die Prognoseanpassung spiegelt Fitchs Einschätzung wider, dass die Wiederaufnahme der Produktion der 737MAX-Flugzeuge stabil geblieben ist. Dadurch sinken die Risiken auf dem Weg zu Kreditkennzahlen, die einem höheren Rating entsprechen. Die Produktion hat sich bei 42 Flugzeugen pro Monat stabilisiert. Gleichzeitig hat die FAA (Federal Aviation Administration, die US-Luftfahrtbehörde) die Genehmigung erteilt, die Produktionsrate auf 47 pro Monat zu erhöhen, während die 787-Produktionslinie einen stabilen Pfad auf 10 Flugzeuge pro Monat erreicht hat. Die Stabilisierung der Produktion, die Rückkehr zur jährlichen Profitabilität und der Übergang zu einem positiven Free Cashflow im Jahr 2026 bilden die Grundlage für einen verlässlichen Pfad zur Reduzierung der Verschuldung, gestützt durch die konsequente Priorität des Managements, die Schulden zu senken.
Boeing hat im ersten Halbjahr 2026 die Bruttoverschuldung um 8,3 Mrd. USD reduziert — etwa auf 45,9 Mrd. USD — und Verpflichtungen mit vorhandenem Cash beglichen, nicht durch Refinanzierung. Fitch geht davon aus, dass Boeing die 4,3 Mrd. USD Schulden tilgen wird, die im Jahr 2027 fällig sind, aus dem intern generierten Cash. Eine Erholung des EBITDA und die Fortsetzung der Zahlungen dürften es ermöglichen, die Verschuldung im Verhältnis zum EBITDA etwa von 4,8x im Jahr 2026 auf unter 3,5x im Jahr 2027 und ungefähr 2,5x im Jahr 2028 zu senken.
Fitch geht davon aus, dass Boeing im Jahr 2026 und darüber hinaus dauerhaft einen positiven Free Cashflow generieren wird. Dies dürfte ein überzeugender Wendepunkt nach mehreren Jahren mit erheblichem Cash-Abfluss sein. Das Unternehmen ist 2025 zur jährlichen Profitabilität zurückgekehrt und stellt den Markt für einen positiven Free Cashflow im Bereich von 1 Mrd. USD bis 3 Mrd. USD im Jahr 2026 ein; dies wäre eine Kehrtwende nach dem negativen Wert von 14,3 Mrd. USD, der 2024 verzeichnet wurde. Fitch erwartet, dass die Cash-Generierung kontinuierlich steigen wird, sobald sich die Liefergeschwindigkeiten erhöhen und sich das Working Capital normalisiert.
Der Auftragsbestand in Höhe von rund 695 Mrd. USD, der mehr als 6.100 kommerzielle Flugzeuge umfasst, macht den Produktionsausbau zu einer klaren mehrjährigen Erlös- und Cashflow-Entwicklung. Das Basisszenario im Rating von Fitch geht davon aus, dass der MAX-Produktionsrhythmus im Jahr 2027 eine Rate von 52 Flugzeugen pro Monat erreicht. Zudem sollen die Varianten -7 und -10 in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 zertifiziert werden und die 777X im Jahr 2027.