In der vergangenen Woche gab es im Bereich der traditionellen Finanzwelt und auf der Ebene der Regulierung drei wegweisende Ereignisse rund um Stablecoins – sie zeichnen ein Bild davon, wie Stablecoins in anderen Märkten als dem von den USA dominierten Raum ihren Platz finden.
Toss Bank, die über 15 Millionen Nutzer verfügt, kündigt eine Zusammenarbeit mit der Solana Foundation an und startet ein Konzeptions- (Proof-of-Concept-) Projekt für grenzüberschreitende Überweisungen auf Basis von Solana-Stablecoins.$SOL
Diese südkoreanische reine Online-Bank plant, Blockchain-Abwicklungen in ihre bestehende Banking-App zu integrieren. Dabei bleiben die Kunden in einer vertrauten Oberfläche, während im Hintergrund Stablecoins genutzt werden, um die grenzüberschreitende Effizienz zu steigern.
Derzeit handelt es sich erst um einen technischen Machbarkeitstest; der geplante Startzeitpunkt, der Emittent des Stablecoins, das Verwahrungskonzept sowie die Compliance-Prozesse wurden noch nicht offengelegt.
Die Finanzkommission Südkoreas hat den regulatorischen Weg für Retail-Stablecoin-Überweisungen noch nicht klar festgelegt. Banken müssen zunächst die Fragen zu ausländischen Kooperationspartnern und zur Geldprüfung lösen.
但关键在于， wenn die Bank die Kundenbeziehungen dominieren und Blockchain-Abwicklungen einführen könnte, könnte dies den bestehenden Fiat-Geldtransfer-Service verbessern; das hängt jedoch weiterhin von den Details des Produkts und der behördlichen Freigabe ab.
Und die endgültige Rahmenfassung der britischen Zentralbank hat die Begrenzung für Privatpersonen und Unternehmen, die solche Bestände halten, gestrichen. Stattdessen wird für jedes systemische Pfund-Stablecoin-Produkt eine vorläufige Emissionsobergrenze von 40 Milliarden Pfund (ca. 53 Milliarden US-Dollar) festgelegt, und der Anteil der verzinslichen Staatsanleihen als Reserve wird auf 70 % angehoben.
Das ist pragmatischer als der frühere Vorschlag: Wallets und Händler müssen sich keine Sorgen über eine Begrenzung der Guthaben machen. Aber jeder Pfund-Stablecoin wird von seiner Geburt an auf einen Marktanteil festgelegt, der kleiner ist als der von USDT und USDC. $USDT
Die Zentralbank bezeichnet die Obergrenze als vorübergehende Maßnahme. Ziel ist es, zu verhindern, dass Einlagen zu schnell abfließen. In Zukunft könnte sie möglicherweise weiter gelockert werden.
Derzeit ist geplant, 2027 offiziell in Betrieb zu gehen. Doch angesichts der bereits verfestigten Liquidität und der Unterstützung durch Börsen für Stablecoins in US-Dollar ist das Zeitfenster für die Einführung von Pfund-Stablecoins begrenzt.
Und gleich nebenan in Großbritannien hat Schweden am vergangenen Freitag SEKAU vorgestellt – den ersten schwedischen Kronen-Stablecoin, der die MiCA-Vorgaben erfüllt. Er wird auf fünf Ketten eingesetzt: Ethereum $ETH , Solana, Base und weiteren.
Das Produkt richtet sich an institutionelles Cash-Management und Abwicklung und ist bislang nicht für öffentliche Handelsplätze freigegeben. Zwar gibt es in Nordeuropa ein System für Instant Payments, doch die On-Chain-Kronen-Liquidität reicht bei Weitem nicht an die des US-Dollars heran.
SEKAU muss nachweisen, dass Institutionen wirklich in einem Arbeitsablauf mit Krypto- oder tokenisierten Vermögenswerten arbeiten und einen zwingenden Bedarf an Abwicklungen in Kronen haben – nicht nur, dass es „noch eine weitere Compliance-Schiene“ ist.
Durch drei dynamische „Brechungen“ unterschiedlicher Regionen über Stablecoins zeigt sich dieselbe Sackgasse: Stablecoins in US-Dollar haben bereits starke Netzwerkeffekte gebildet. Selbst wenn ein Stablecoin in der Landeswährung grünes Licht von der Regulierung bekäme, stößt er weiterhin an eine Größenobergrenze und auf Hürden bei der Einführung.
Die kluge Idee der Toss-Bank in Korea besteht darin, dass sie nicht mit dem US-Dollar in der Tiefe konkurriert, sondern Stablecoins als Backoffice-Abwicklungs-Kanal versteht: Die Frontend-Seite bleibt ein Bankservice, Nutzer spüren sogar nicht, dass es überhaupt eine Kette gibt. Das ist vielleicht die realistischste Überlebensform für Stablecoins in der Landeswährung, statt ein eigenes Reich zu gründen.
Die britische Zentralbank ist sich dessen sehr bewusst: Sobald die Größe von Pfund-Stablecoins zunimmt, würden der Abfluss von Bankeinlagen und die Kreditverknappung die Realwirtschaft unmittelbar treffen. Daher setzt man lieber einen Deckel – auch wenn das die Wettbewerbsfähigkeit kostet.
SEKAU steht dabei in einer noch heikleren Lage: Es ist in puncto Compliance zwar in Ordnung, aber es gibt keine Situation, in der man es unbedingt „benutzen muss“.
In den kommenden zwölf Monaten liegt die eigentliche Zäsur nicht in der Technik oder Regulierung: Entscheidend ist, wer Stablecoins zuerst in echte Zahlungs- oder Szenarien der Tokenisierung von Vermögenswerten einbettet. Nur wer das schafft, kann im Stablecoin-Lager durchbrechen – andernfalls wird die Dollar-Liquidität weiterhin den Anteil an On-Chain-Abwicklungen auffressen.