Die Straße, die niemand gehört: Hat Ethereum bereits den Punkt ohne Rückkehr überschritten?
Wir waren bearish auf Ethereum und haben lautstark über seine strukturellen Schwächen gesprochen, seit mindestens letztem Oktober, als wir es als den einfacheren Short in diesem Bärenmarkt identifizierten.
Bei 3.800 $ gab es wenig Grund, es zu besitzen, eine Ansicht, die wir am 31. Oktober 2025 veröffentlicht und in einem November CoinDesk-Interview bekräftigt haben.
Die DeFi-Narrative, so argumentierten wir, basierten auf falschen Hoffnungen, und die Rallye Mitte 2025 beruhte auf wenig mehr als den Bitmine-Flüssen, Flüsse, die sich verflüchtigten, als Bitmines mNAV auf 1,0x zusammenbrach und der Mechanismus zur Wertentnahme aus den Einzelhandelsinvestoren seinen Lauf genommen hatte.
Im Laufe der Zeit können Preis und zugrunde liegender Wert nicht unendlich voneinander getrennt bleiben.
Sobald sich die Bitmine-Flüsse erschöpften, hatte Ethereum nichts mehr, hinter dem es sich verstecken konnte, und die Preise gravitierten zurück zu dem einzigen Boden, den die Fundamentaldaten rechtfertigen konnten.
Vor drei Wochen haben wir einen weiteren hochkonvexen bearish Call auf ETH ausgegeben.
Die Preise sind seitdem um 26 % gefallen und handeln jetzt unter dem Niveau, auf dem historisch Wert entstanden ist.
Das verändert die Kalkulation. Oder etwa nicht?
Die Preise sind nun um fast 60 % von diesen Oktoberspitzen gefallen, und wir haben ein Niveau erreicht, an dem die bearish These einen Stresstest rechtfertigt.
Dies könnte einer der seltenen Momente sein, in denen der Kauf von Ethereum Sinn macht (siehe auch hier). Oder nicht?
Aber es könnte ebenso den Beginn eines terminalen Rückgangs markieren, den Punkt, an dem ein zyklisches Tief und ein struktureller Bruch ununterscheidbar werden, bis es zu spät ist.
Wir überprüfen Ethereums Wertangebot mit frischen Augen und versuchen, die Frage zu beantworten, die jetzt am wichtigsten ist: generationsübergreifende Kaufgelegenheit oder Wertfalle?
Vollständiger Bericht, Link in der Bio.
Wir waren bearish auf Ethereum und haben lautstark über seine strukturellen Schwächen gesprochen, seit mindestens letztem Oktober, als wir es als den einfacheren Short in diesem Bärenmarkt identifizierten.
Bei 3.800 $ gab es wenig Grund, es zu besitzen, eine Ansicht, die wir am 31. Oktober 2025 veröffentlicht und in einem November CoinDesk-Interview bekräftigt haben.
Die DeFi-Narrative, so argumentierten wir, basierten auf falschen Hoffnungen, und die Rallye Mitte 2025 beruhte auf wenig mehr als den Bitmine-Flüssen, Flüsse, die sich verflüchtigten, als Bitmines mNAV auf 1,0x zusammenbrach und der Mechanismus zur Wertentnahme aus den Einzelhandelsinvestoren seinen Lauf genommen hatte.
Im Laufe der Zeit können Preis und zugrunde liegender Wert nicht unendlich voneinander getrennt bleiben.
Sobald sich die Bitmine-Flüsse erschöpften, hatte Ethereum nichts mehr, hinter dem es sich verstecken konnte, und die Preise gravitierten zurück zu dem einzigen Boden, den die Fundamentaldaten rechtfertigen konnten.
Vor drei Wochen haben wir einen weiteren hochkonvexen bearish Call auf ETH ausgegeben.
Die Preise sind seitdem um 26 % gefallen und handeln jetzt unter dem Niveau, auf dem historisch Wert entstanden ist.
Das verändert die Kalkulation. Oder etwa nicht?
Die Preise sind nun um fast 60 % von diesen Oktoberspitzen gefallen, und wir haben ein Niveau erreicht, an dem die bearish These einen Stresstest rechtfertigt.
Dies könnte einer der seltenen Momente sein, in denen der Kauf von Ethereum Sinn macht (siehe auch hier). Oder nicht?
Aber es könnte ebenso den Beginn eines terminalen Rückgangs markieren, den Punkt, an dem ein zyklisches Tief und ein struktureller Bruch ununterscheidbar werden, bis es zu spät ist.
Wir überprüfen Ethereums Wertangebot mit frischen Augen und versuchen, die Frage zu beantworten, die jetzt am wichtigsten ist: generationsübergreifende Kaufgelegenheit oder Wertfalle?
Vollständiger Bericht, Link in der Bio.