Strategie-Mitgründer und Vorstandsvorsitzender Michael Saylor sagte, dass Bitcoin eine "disziplinierte Expansion" durch Banken, Unternehmen, Wertpapiere, Kredite und Kapitalmärkte benötigt, und skizzierte einen Weg für das Asset, während Spot-ETF-Abflüsse und ein breiterer Marktverkauf die institutionelle Nachfrage auf die Probe stellen.

Am Freitag veröffentlichte Saylor einen Aufsatz, in dem er sagte, dass die Basis-Schicht von Bitcoin als "heilige Infrastruktur" behandelt werden sollte, wobei die meisten Innovationen durch höhere Schichten, Anwendungen, Verwahrungssysteme, Kreditinstrumente und finanzielle Infrastruktur stattfinden.

Die Kommentare rahmen die nächste Phase von Bitcoin als einen Konflikt zwischen zwei institutionellen Kanälen: passiver Spot-ETF-Exposition, die den Zugang erweitert hat, aber empfindlich auf Rücknahmen reagiert, und dem von Saylors Strategie bevorzugten Modell der Unternehmens- und Kreditmarktakzeptanz.

Saylor argumentierte, Bitcoin sollte in die Finanzmaschinerie integriert werden, anstatt nur auf Spotkäufer oder ETF-Zuflüsse angewiesen zu sein. Er sagte, die Zukunft von Bitcoin erfordere eine Balance zwischen Akzeptanz, Innovation und Selbstverwahrung, während die Kernmerkmale des Netzwerks erhalten bleiben.

Der Aufsatz kommt während eines starken Bitcoin-Marktverkaufs, der beide großen institutionellen Kanäle unter Druck gesetzt hat. Spot Bitcoin ETFs verzeichneten in den letzten drei Wochen im Mai wöchentliche Nettomittelabflüsse von $1,42 Milliarden, $1,26 Milliarden und $1 Milliarde, während die Abflüsse in der aktuellen Woche bisher $1,4 Milliarden erreicht haben.

Die Strategie hat auch kürzlich 32 Bitcoin verkauft, um bevorzugte Aktien-Dividenden zu finanzieren, den ersten Verkauf seit 2022, was die „nie verkaufen“-Erzählung, die lange Saylors Unternehmens-Bitcoin-Strategie umgab, beschädigte.

Spot Bitcoin ETF-Zuflüsse und -Abflüsse in den letzten vier Wochen. Quelle: SoSoValue

Analysten gespalten über die Nachfrage-Neuausrichtung

Der Druck hat eine breitere Debatte darüber verschärft, ob der jüngste Rückgang von Bitcoin ein vorübergehender Reset nach übermäßiger Leverage ist oder ein Zeichen dafür, dass die institutionelle Nachfrage nach Monaten des ETF-geführten Kaufens schwächer wird.

Lacie Zhang, Research-Analyst bei Bitget Wallet, sagte, dass Bitcoin möglicherweise bereits näher an der Klärung der Episode ist als die Aktienmärkte nach einer Liquidationswelle von $1,8 Milliarden, tief negativen Funding-Raten und einem scharfen Reset des offenen Interesses. Zhang sagte, ein Retest von $55.000 bis $57.000 sei möglich, wenn die Abflüsse anhalten. Sie fügte hinzu:

„Die Schlüssel Frage ist nicht nur, ob BTC $63K hält, sondern ob sich ETF-Ströme stabilisieren, die Reserven der Börsen weiter fallen und die Akkumulation durch Wale zunimmt.“

Nicolai Sondergaard, Research-Analyst bei Nansen, äußerte eine vorsichtigere Sicht und sagte, dass die Daten zu den Austauschströmen darauf hindeuten, dass die Teilnehmer den Bounce von Bitcoin bei etwa $61.000 nutzen, um ihre Exposition zu reduzieren, anstatt Positionen aufzubauen.

Sondergaard sagte, die Nachfrage-Narrative für Bitcoin ETFs habe sich seit Mai aufgelöst, und eine nachhaltige Erholung würde mehr erfordern als die Beseitigung des unmittelbaren Marktdrucks. Ohne sichtbare Rückkehr von institutionellen Käufern könne der Markt Schwierigkeiten haben, Momentum wieder aufzubauen.

Saylor argumentiert für Bitcoin jenseits von ETFs

Saylor beschrieb in seinem Aufsatz vier breite Bitcoin-Ideologien: Maximalisten, Kapitalisten, Technologen und Fundamentalisten. Er sagte, jede Gruppe schütze etwas Wichtiges, aber jede könne auch zu weit gehen, wenn ihre Sicht absolut wird.

Die These der „disziplinierten Expansion“ passt am besten zur kapitalistischen Sichtweise, die Bitcoin als digitales Kapital betrachtet, das in Bilanzen, Wertpapiere, Kreditmärkte, Banken, Broker, Versicherer und Vermögensverwalter integriert werden kann.

Diese Rahmung unterscheidet sich von der ETF-basierten Exposition, bei der die institutionelle Akzeptanz hauptsächlich durch Zuflüsse und Abflüsse gemessen wird.

Saylors bevorzugter Kanal deutet auf ein stärker eingebettetes Modell hin, bei dem Bitcoin in Unternehmenskassen, Kollateralstrukturen und Kapitalmärkte verwendet wird, anstatt nur über Spot-Investitionsprodukte gehalten zu werden.

Strategie's BTC-Bestände versus USD-Wert. Quelle: BitcoinTreasuries.net

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