JPMorgan senkt sein S&P 500-Ziel und warnt, dass Investoren gefährlich selbstgefällig in Bezug auf die Risiken des Iran-Kriegs, Öl über 110 $ und die Auswirkungen auf Wachstum, Gewinne und Aktien sind.

Zusammenfassung

  • JPMorgan kürzt sein S&P 500-Ziel zum Jahresende von 7.500 auf 7.200 und argumentiert, dass die Märkte auf eine hochriskante Wette auf eine schnelle Lösung im Nahen Osten setzen.

  • Mit Brent-Öl über 110 $ und Förderstillständen in der Nähe von Rekordhöhen warnt die Bank, dass jeder nachhaltige Anstieg des Öls um 10 % 15–20 Basispunkte vom BIP abziehen und die S&P-Gewinne um 2–5 % senken kann.

  • Strategen sagen, dass ein tieferer Ausverkauf den S&P 500 unter seinen 200-Tage-Durchschnitt in Richtung 6.000–6.200 drücken könnte, da die Nachfrageschädigung und Wohlstandseffekte zuschlagen.

JPMorgan wurde am Donnerstag zur neuesten – und prominentesten – Wall-Street-Institution, die Alarm schlug, indem sie ihr Kursziel für den S&P 500 zum Jahresende von 7.500 auf 7.200 senkte und warnte, dass die Aktienmärkte eine „hochriskante Annahme“ treffen, indem sie eine schnelle Lösung des Konflikts im Nahen Osten einpreisen. Die Herabstufung, die erfolgte, als iranische Angriffe auf die Energieinfrastruktur im Golf den Brent-Ölpreis über 110 $ pro Barrel steigen ließen, signalisiert ein wachsendes Vertrauen unter institutionellen Analysten, dass die wirtschaftlichen Folgen des Krieges systematisch unterbewertet wurden.

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„Wir glauben, dass der Markt eine schnelle Beendigung des Konflikts im Nahen Osten und eine Wiedereröffnung der Straße einpreist, was der potenziellen Nachfrageschädigung eine geringe Wahrscheinlichkeit gibt“, schrieb JPMorgan in seinem Bericht. „Dies ist eine hochriskante Annahme, da die Korrelationen zwischen S&P 500 und Öl typischerweise nach einem ~30%-Anstieg der Ölpreise zunehmend negativer werden.“

Das Problem der Selbstzufriedenheit

Die Ölpreise sind seit den ersten Angriffen der USA und Israels auf den Iran um mehr als 46 % gestiegen, während der S&P 500 um weniger als 4 % gefallen ist – eine Divergenz, die die Strategen von JPMorgan als Zeichen gefährlicher Markt-Selbstzufriedenheit und nicht als echte Resilienz betrachten. Während risikobehaftete Segmente wie Softwareaktien, südkoreanische Aktien und Krypto verkauft wurden, hat sich die breite Aktienpositionierung kaum verändert, da Investoren eher absichern als ernsthaft Risiken reduzieren.

Die zentrale Warnung der Bank konzentriert sich nicht auf die Inflation – das konventionelle Erzählmuster des Ölschocks – sondern auf die Nachfrageschädigung. JPMorgan argumentiert, dass, wenn die Angebotsunterbrechung anhält, „BIP, Nachfrage und Einnahmen durch erzwungene Nachfrageschädigung nach unten angepasst werden“. Die Bank schätzt, dass jeder nachhaltige Anstieg der Ölpreise um 10 % 15 bis 20 Basispunkte vom BIP-Wachstum abzieht. Wenn Brent in der Nähe von 110 $ bleibt, könnten die Konsensschätzungen für die Gewinne des S&P 500 um 2 bis 5 % fallen.

Das strukturelle Angebotsszenario verstärkt die Besorgnis. Die Ölförderungsausfälle sind bereits auf 8 Millionen Barrel pro Tag gestiegen – der höchste Stand aller Zeiten – und JPMorgan warnte, dass die Kürzungen 12 Millionen Barrel pro Tag erreichen könnten, was ungefähr 11 % der globalen Produktion entspricht.

Ein Dominoeffekt in Vorbereitung

Die Strategen der JPMorgan Private Bank, Joe Seydl und Kriti Gupta, legten zu Beginn dieser Woche den Übertragungsmechanismus in klaren Worten dar: Öl, das über 90 $ pro Barrel bleibt, gefährdet einen Rückgang von 10–15 % im S&P 500, wobei internationale und Schwellenmärkte aufgrund ihrer höheren Sensibilität gegenüber globalen Wachstumserschütterungen sogar größere Übertragungsverluste erleiden könnten. Bei 120 $ Öl könnte der Verkaufsdruck erheblich zunehmen.

Der Wohlstandseffekt fügt einen sekundären Kanal hinzu. Da US-Haushalte über 56 Billionen Dollar in Aktien und Investmentfonds halten, würde ein anhaltender Rückgang der Aktienkurse die Konsumausgaben beeinflussen – JPMorgan schätzt, dass ein Rückgang von 10 % im S&P 500 die US-Konsumausgaben um etwa 1 % reduzieren könnte. „Die kombinierte Wirkung von dauerhaft hohen Ölpreisen und einem Bärenmarkt im S&P 500 hat negative Auswirkungen auf die Nachfrage, was den negativen Einfluss auf das Wachstum erheblich verstärkt“, schloss die Bank.

Wenn der Rückgang im S&P 500 unter den 200-Tage-Durchschnitt von etwa 6.600 sinkt, könnte die Bank sagen, dass eine bedeutende Unterstützung erst im Bereich von 6.000–6.200 erscheinen könnte. Für den Moment, da der Krieg in eine gefährliche neue Phase der Energieinfrastruktur eintritt und keine diplomatische Ausweichmöglichkeit in Sicht ist, könnte das überarbeitete Ziel von JPMorgan optimistisch statt vorsichtig erscheinen.

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