ETH2,134.4-2.28%Die gröĂten Fonds fĂŒr Privatkredite haben Auszahlungen eingefroren und zwingen Investoren, liquide Vermögenswerte â einschlieĂlich Bitcoin und Ethereum â zu verkaufen.
Das FOMC-Meeting vom 17. bis 18. MÀrz erhöht den Druck: Der hawkishe Ton von Powell könnte den Ausstieg aus Risiko beschleunigen.
Institutionelle Investoren hedgen aktiv â das offene Interesse an Put-Optionen auf Kredit-ETFs erreichte einen Rekord von 11,5 Millionen Kontrakten.
FĂŒnf der gröĂten Manager von privaten Kreditfonds haben seit Ende Februar Abhebungen eingefroren oder eingeschrĂ€nkt. Angesichts der sinkenden LiquiditĂ€t könnten Investoren, die kein Geld abheben können, beginnen, liquidere Vermögenswerte zu verkaufen â einschlieĂlich Bitcoin (BTC) und Ethereum (ETH).
Die Situation wird durch die Fristen verschĂ€rft â die Sitzung des Federal Open Market Committee (FOMC) findet am 17.â18. MĂ€rz statt. Bitcoin fiel nach sieben von acht FOMC-Sitzungen im Jahr 2025. Der Fear and Greed Index zeigt derzeit ein extremes MaĂ an Angst an, wĂ€hrend die KryptomĂ€rkte die schwĂ€chsten seit 2022 bleiben â gerade vor der Woche der Zinssatzentscheidung.
Wie geschlossene Kreditfonds die LiquiditÀt des Kryptomarktes verringern
Die Welle der AbhebungseinschrÀnkungen in privaten Kreditfonds begann mit Blue Owl Capital und betraf dann BlackRock, HPS, Cliffwater und Morgan Stanley.
EinschrĂ€nkungen lösen eine Kettenreaktion aus: Sobald ein Fonds Abhebungen blockiert, eilen Investoren, um Geld aus anderen abzuziehen â bis diese ebenfalls Ă€hnliche MaĂnahmen ergriffen haben.
Der Flaggschiff-Fonds Cliffwater in Höhe von 33 Milliarden Dollar erlaubte nur 7 % an Abhebungen, obwohl die Investoren versuchten, rekordverdÀchtige 14 % im Quartal abzuziehen.
Der Fonds hat nur die HĂ€lfte der AntrĂ€ge erfĂŒllt. Der North Haven Private Income Fund von Morgan Stanley hat nur 169 Millionen Dollar ausgezahlt, was etwa 45,8 % des beantragten Betrags entspricht â nachdem die Abhebungslimit 5 % der Anteile betrug.
Diejenigen, die keinen Zugang zu ihrem Kapital in solchen Fonds haben, mĂŒssen Geld in anderen Vermögenswerten suchen. Bitcoin und Ethereum â die liquidesten und risikoreichsten Instrumente unter den groĂen Akteuren â werden zur offensichtlichen Wahl fĂŒr den Verkauf.
Die Schulden von Unternehmen zur Entwicklung von GeschÀften (Business Development Companies, BDC), die kleine und mittlere Unternehmen finanzieren, werden derzeit zu etwa 0,73 des Wertes der Nettoaktiva gehandelt.
BDC wird derzeit zu etwa 0,73 des Wertes der Nettoaktiva gehandelt â einen solchen Rabatt gab es seit 2020 nicht mehr. Quelle: MorningStar J Guilford
Die Rabatte haben seit 2020 ihren Höhepunkt erreicht, was darauf hindeutet, dass Investoren bereits Risiken reduzieren.
Unerwartete Entscheidungen der Fed und der Einfluss von KI auf den Kreditmarkt
Das CME FedWatch Tool schĂ€tzt die Wahrscheinlichkeit, dass der Zinssatz der Fed nĂ€chste Woche im Bereich von 3,50â3,75 % bleibt, auf ĂŒber 99 %. Dieses Szenario ist bereits in den Preisen enthalten.
Wahrscheinlichkeiten fĂŒr eine Ănderung des Zinssatzes der Fed. Quelle: CME FedWatch Tool
FĂŒr den Kryptomarkt wird der Ton der Ansprache entscheidend sein. Jegliche tauben Aussagen des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell könnten den bereits begonnenen Prozess des Risikoverlaufs auf dem Kreditmarkt verstĂ€rken und Bitcoin zu einem RĂŒckgang treiben.
Nach der Sitzung der Fed im Januar, als der Zinssatz unverĂ€ndert blieb, fiel Bitcoin innerhalb von 48 Stunden von 90.400 $ auf 83.383 $. Wenn sich die Situation wiederholt und der Druck auf private Kredite anhĂ€lt, wird die UnterstĂŒtzung bei 62.300 $ ernsthaft unter Druck geraten.
Die Preisentwicklung von Bitcoin. Quelle: TradingView
Die Spannungen entstehen nicht nur durch Abhebungsanfragen. Diese Woche berichtete die Deutsche Bank, dass ihr Portfolio an privaten Krediten auf 25,9 Milliarden Euro (30 Milliarden Dollar) gewachsen ist, was 6 % mehr als im Jahr 2024 ist.
Die Kreditvergabe an Technologieunternehmen ist um mehr als ein Drittel auf 15,8 Milliarden Euro (18,3 Milliarden Dollar) gestiegen, wobei ein erheblicher Teil an Softwareentwickler vergeben wurde, die jetzt wegen der Entwicklung von KI unter Druck stehen.
DarĂŒber hinaus hat die Deutsche Bank den Bau von Rechenzentren mit Milliarden Euro finanziert, und einer der Top-Manager wies darauf hin, dass die Investmentabteilung der Bank auf die Entwicklung der Infrastruktur fĂŒr kĂŒnstliche Intelligenz setzt.
Infolgedessen ergibt sich fĂŒr die MĂ€rkte, die mit der Kryptoindustrie verbunden sind, ein zweiseitiges Risiko: Alte Kredite von Softwareentwicklern könnten durch den Wettbewerb mit KI leiden, wĂ€hrend neue Kredite an kĂŒnstliche Intelligenz eine separate Blase bilden könnten.
Das offene Interesse an Put-Optionen auf die gröĂten amerikanischen Kredit-ETFs wie HYG, JNK und LQD hat mit 11,5 Millionen Kontrakten einen Rekord erreicht. Innerhalb eines Jahres hat sich dieser Wert verdoppelt und bereits die Niveaus von 2022 ĂŒberschritten. Die Spreads fĂŒr hochverzinsliche Kredite im Technologiesektor haben sich auf 556 Basispunkte ausgeweitet â das sind 195 Punkte mehr im Vergleich zum breiteren Markt fĂŒr hochverzinsliche Anleihen. Solche Kennzahlen zeigen, wie aktiv institutionelle Investoren sich fĂŒr einen Krisenfall auf dem Kreditmarkt absichern.
Die gröĂte Intrige fĂŒr den Kryptomarkt in der nĂ€chsten Woche â wird der Markt durch einen lokalen RĂŒckgang aufgrund der nĂ€chsten Entscheidung der Fed nach dem Prinzip âVerkaufen bei Tatsachenâ eingeschrĂ€nkt, oder wird es einen massiven Ausstieg aus risikobehafteten Anlagen aufgrund des Drucks von Kreditinvestoren geben?
Wenn die Fed eine abwartende Taktik wÀhlt und der Druck auf private Kredite anhÀlt, könnte Bitcoin sofort mit einem Mangel an LiquiditÀt von beiden Seiten konfrontiert werden.
