穆迪首席经济学家预测 2026 年会有多次降息。可是2025 年 11 月 CPI 依然在 2.7%（核心 2.6%），离 2% 的目标还有距离。通胀更像是在 3% 附近徘徊，这锁死了美联储的手脚。现在的风险不再只是通胀上行，经济失速的风险也在抬头，所以美联储只能边走边看。

在我看来别幻想2026年大开水龙头，因为决策者非常害怕过早降息导致通胀像1970年代那样死灰复燃。2.7% 的 CPI 就像是一道紧箍咒，只要它不掉进 2% 以下，鲍威尔的每一步都会走得极其纠结。

既然是慢节奏，那么分批布局比一把梭哈更稳健。在利率正式进入快速下行通道前，市场任何由于数据不及预期带来的大跌，可能都是长期的黄金坑。